\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 383 Gemdale Corporation(600383) )
事件:最近、会社は2021年の年報を発表した。2021年通年、会社は営業収入992.3億元を実現し、前年同期比18.2%増加した。帰母純利益は94.1億元で、前年同期比9.5%減少した。粗金利21.2%を実現し、前年同期比11.7 pct減少した。
粗利率の低下、減価償却準備、費用率の上昇により利益が圧迫される。2021年通年、会社は営業収入992.3億元を実現し、前年同期比18.2%増加した。帰母純利益は94.1億元で、前年同期比9.5%減少した。粗金利は21.2%で、前年同期比11.7 pct減少し、そのうち、不動産開発業務の粗金利は19.7%で、前年同期比13.9 pct減少した。ROEは15.6%で,前年同期比3.0 pct減少した。本年度の増収不増利は主に:1)不動産業界全体の下落の影響を受けて、不動産プロジェクトの決算規模が増加し、結転収入プロジェクトの土地コストが高く、不動産開発業務の粗利率は19.65%で、前年同期比13.9 pct減少した。2)資産減損損失は前年同期比5.7億元から12.1億元増加し、帰母純利益を減少した。3)販売、管理、財務などの費用率の上昇の影響を受け、販売期間の費用率は9.3%で、前年同期比2.2 pct上昇した。
販売の逆勢が増加し、深耕戦略の成果が著しい。2021年の年間販売面積は累計1377.0万平方メートルで、前年同期比15.25%増加し、販売額は2867.1億元で、前年同期比18.15%増加し、年間販売平均価格は2082135元/平方メートルで、前年同期比2.51%増加し、販売状況は逆成長を実現し、増加幅はTOP 20の住宅企業の前列に位置している。同社の年間売上高はクリーブランドランキングで11位で、前年度より2位上昇した。2021年の下半期から市場が冷え込んで、会社は柔軟に供給のリズムを把握して、同時に良好なブランド力から利益を得て、 Gemdale Corporation(600383) は数少ない年初の販売目標を完成する住宅企業の一つになりました。都市の深耕戦略の導きの下で、会社の都市の市場シェアはさらに安定して向上し、全国の10以上の都市の市場ランキングでトップ10にランクインした。
土地を持つのは少し減速して、1、2線の核心都市に焦点を当てて、土地の品質は向上します。会社は2021年に新しいプロジェクト111個を獲得し、総土地備蓄を新たに約1636万平方メートル増加し、前年同期比1.3%減少し、そのうち権益備蓄は約648万平方メートルで、土地の販売面積比は118.8%だった。総投資額は約1309億元で、前年同期比3%減少し、権益投資額は約523億元で、40%を占め、20年より10 pct減少した。新規着工面積は約1843万平方メートルで、前年同期比16%増加した。竣工面積は約1534万平方メートルで、前年同期比39%増加した。会社は一二線都市の投資比率が65%を占め、その中で市場流動性がよりよく、安全性がより高い一線都市の投資比率が明らかに34%に上昇し、投資配置がより集中し、土地の品質が明らかに向上し、後続の拡張に保障を提供する。
金地知恵サービスは「三横九縦」サービスマトリックスを構築し、代行建設業務は絶えず発展している。2021年末現在、金地スマートサービス不動産契約の管理面積は3.3億平方メートルを突破し、そのうち外拓の割合は71%に達し、非居住業態の割合は15%に達した。年内に「三横」の主業は安定的に発展し、「九縦」業務は引き続き上昇している。インターネットSaaSオンラインサービスなどのインテリジェント科学技術サービスサービスコミュニティは約3800カ所で、100以上の大中都市をカバーしている。報告期間中、第10回は中国の不動産サービス百強サービス品質が企業のトップをリードした。また、会社の建設代行業務はすでに全国30都市を超え、累計開発管理面積は1500万平方メートルを超え、住宅プロジェクトの累計貨物価値は880億ドルを超え、商業プロジェクトの投資規模は400億ドルを超え、累計政府の建設面積は400万平方メートルを超えた。
財務の安定した融資の優位性が際立っており、積極的に資金を補充し、長期的な発展を図る。会社は多元的な融資ルートを開発し、低コストで良質な資金を獲得し、2021年の会社の債務融資残高は1256億元で、融資加重平均コストは4.56%に下がり、前受金を除いた後、会社の実際の資産負債率は67.6%、純負債率は55.2%で、制限された資金を除いた後の短債カバー倍数は依然として1.40倍で、いずれも業界の優秀なレベルにあり、グリーン企業に安定している。司は融資の窓口期をつかんで、積極的に資金を補充して、21年11月、12月と22年2月に相次いで3期の中期手形を発行して、発行規模はそれぞれ15億、15億、17億で、発行金利はそれぞれ4.17%、4.04%、3.58%で、融資コストは次第に下がっています。
投資提案:会社の販売は逆勢に成長し、利益能力は徐々に修復され、融資の優位性が際立っており、財務状況は安定してグリーンクラスにあり、業務は多面的に開花し、物管プレートは新たな成長点をもたらしている。20222023年の1株当たり利益はそれぞれ2.26元/株、2.49元/株と予想され、4月27日の終値は13.19元で、対応する収益率はそれぞれ5.8倍、5.3倍だった。私たちは会社の長期的な表現をよく見て、「推薦」の格付けを維持します。
リスクヒント:販売の脱化が予想に及ばず、融資環境が変動している。
