\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 180 Ninestar Corporation(002180) )
事件:会社は2022年第1四半期報告と2021年年報を発表し、出荷量は予想よりよく、チップは予想をやや下回っており、残りのデータは私たちの予想とほぼ一致している。内容:
\u3000\u3000（1） 2022Q1：
2022 Q 1奔図プリンタの販売台数は前年同期比+33%増で、原装消耗品は保有量の向上に伴って急速に増加し、前年同期比+60%増で、全体の純利益は1.56億元だった。
2022 Q 1チップの総出荷量は1.04億枚、営業収入は5.04億元で、そのうちプリンタ汎用消耗チップ業務は3.57億元、工業制御/安全チップ業務は0.87億元、消費電子チップ業務は0.45億元、車規級チップ業務は0.14億元、その他の収入は0.02億元である。アイパークの第1四半期の純利益は2億5000万元で、前年同期比10%以上増加した。
（2）2021年報：
2021年の奔図プリンタの世界出荷量は+54%で、世界の商用市場の成長率は60%以上で、原装消耗品の出荷量は急速に増加し、前年同期比74%増加した。
2021年の利盟の年間営業収入は21.77億ドルで、前年同期より約8.75%増加した。管理職の報告書のデータの口径の下で、利盟の年間利子税減価償却と償却前の利益は2.735億ドルに達し、前年同期比18%増加した。
2021年の通用印刷消耗品業務の営業収入は54.94億元で、前年同期比5.55%上昇した。純利益は2億5300万元で、前年同期比32.15%減少した。主な原因は、世界の大口物資と海運コストの上昇、海外市場と電子商取引の競争の激しさに影響されている。
2021年のチップ出荷量は4.44億枚(-3.27%)で、営業収入は14.32億元で、そのうちプリンタ汎用消耗チップ業務は10.60億元、工業制御/安全チップ業務は1.91億元、消費電子チップ業務は1.42億元、自動車規格級チップ業務は0.323億元、その他の収入は0.07億元である。
研究開発の面では、同社は2021年に鄭州、成都などの新研究開発センターを相次いで設立し、珠海、上海、杭州の研究開発チームをさらに拡充し、技術研究開発の実力を大幅に増加させ、2つの戦略級汎用消耗品暗号化チップのリード上場を実現し、印刷チップ業界の技術リード地位を再び確立した。
IOTチップについては、Cortex M 4 Fシリーズに基づくMCU製品を新たに発売し、CortexM 0+/M 3/M 4 Fコアに基づく完全な製品ラインレイアウトを実現した。自動車電子、新エネルギー、工業制御などのハイエンド製品応用分野では、複数のMCUチップの新製品が2022年に発売され、数種類のMCUチップ製品がゲージAEC-Q 100認証を実現すると予想されている。同時に、ISO 26262自動車機能安全システム認証と関連新製品の研究開発も進度に応じて順調に推進されている。
投資提案:奔図原装セレンドラムの平均消費速度は2020年の0.73から2021年の0.82に上昇し、機械全体の保有量の増加が高毛利消耗品の販売を著しく牽引できることを示している。そのため、当社の今年の業績を引き続きよく見て、2022年の売上予測334.13億元、帰母純利益16.58億元、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:COVID-19疫情リスク、商誉減損リスク、為替レートリスク、部品供給不足、業界競争激化リスクなど。
