\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 012 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
事件:会社は2021年に営業収入809.32億元を実現し、前年同期比48.27%増加した。親会社に帰属する純利益は90.86億元で、前年同期比6.24%増加した。そのうち2021 Q 4は営業収入247.26億元を実現し、前年同期比19.16%増加し、前月比17.15%増加した。親会社に帰属する純利益は15億3000万元で、前年同期比30.32%減少し、前月比40.31%減少した。2021 Q 4は主に資産減損8.98億の影響(166電池ライン減損5億+、在庫減損2億+)を受けている。2022 Q 1の営業収入は185.95億元で、前年同期比17.29%増加し、前月比24.80%減少した。親会社に帰属する純利益は26.64億元で、前年同期比6.46%増加し、前月比74.13%増加した。2022 Q 1シリコン材料の投資収益は6.6億元であるが、滞港費は2億元に影響を及ぼしている。
シリコンの出荷は高く増加して、利益性は強いです:2021年会社のシリコンの出荷は70.01 GWで、同20.5%増加して、その中の対外販売は33.92 GWで、自分で36.09 GWを使って、自給の割合は51%で、粗利率は27.55%で、同2.8 PCTを減らして、しかし価格体系が大幅に上昇するため、私達は年間の単瓦の純利益は約0.13元/Wで、2020年より少し上昇すると計算します。2022 Q 1シリコンチップ出荷18.36 GW、環14.8%増、そのうち対外販売8.42 GW、自家用9.9 GW、粗金利23.2%、単瓦純利益0.12元/Wを測定し、最近シリコンチップ価格は上昇し続け、2022 Q 2は高収益性を維持する見通しだ。2022年、当社の単結晶シリコンシートの出荷は90-100 GWで、同28.5~42.9%増加し、年末の生産能力は150 GWに達し、同42.9%増加すると予想しています。
コンポーネントは第1位を占め、分布式ルートの拡大:2021年に会社のコンポーネントが38.5 GW出荷され、同57%増加し、そのうち対外販売は37.2 GWで、同55.5%増加し、世界市の占有率は約20%で、2年連続で世界第1位となり、粗利率は17.06%増加し、同3.47 PCT減少した。2022 Q 1アメリカの贸易政策の影响を受けて、会社の部品の出荷は6.44 GWで、前年同期比で横ばいで、环は40%下がって、その中の対外贩売は6.35 GWで、自分で0.09 GWを使って、粗利率は19.3%で、単瓦の利益を计算して约1~2分/Wで、2022 Q 2人民元の为替レートの下落に従って、部品の利益は著しく上升します。同社の2021年の分散販売は約3分の1を占め、比較的低い。同社は今後、分散チャネル+30 GWの分散市場に対する効率的なバッテリーの生産を拡大し、分散コンポーネント市場での競争力を十分に向上させると予想している。2022年、当社の部品出荷は50-60 GWで、同29.9~55.8%増加し、生産能力は85 GWに達し、同41.7%増加すると予想しています。
利益予測と投資格付け:シリコン材料価格が市場予想を超え続けることに基づき、202223年の利益予測を下方修正し、20222024年の帰母純利益は135.26/176.35/221.36億元(前値202223年は142.17/190.39億元)で、前年同期より+49%/+30%/+26%で、2022年の35 xPEを与え、目標価格は87.5元で、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:競争が激化し、太陽光発電政策が市場の予想を超えた変化など。
