\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
同社は2022年第1四半期の報告書を発表した:22 Q 1の営業収入は5.69億元(+17.24%)、帰母純利益は0.30億元(-31.16%)、非帰母純利益は0.13億元(+30.37%)で、収入と控除非利益は予想を超え、帰母利益の圧力は主に政府補助金のずれである。
小売変革、品目融合加速。会社は先端ブランドのアップグレード&ルートの急速な開拓に頼って、後端サプライチェーンの賦能&デジタル化の転換、21年、22 Q 1に新たに569100軒の店を追加して、戸棚の安定した増加を実現して、戸棚、木戸の高さの増加、同時に衛浴ベランダ、スマートホーム、コック、家品などの融合発展、22年の開店は依然として500軒以上を維持する予定です。22 Q 1小売は収入3.29億元(+9.66%)、粗利率37.49%(+3.23 pct)を実現し、また輪値総裁、プラットフォーム事務所などを通じて小売の変革を推進し、先端製品の研究開発設計の一体化を加速させ、端末市場の暗号化、戸棚の衣木の融合などを通じて、大家庭の発展を加速させる。
1)戸棚:22 Q 1は収入3.82億元(+7.90%)、粗利率29.40%(+1.78 pct)を実現し、主に小売ルートが安定して拡張し、大口が成長を維持している。22 Q 1現在、金戸棚専門店は1736軒(+16軒)ある。
2)たんす:22 Q 1は収入1.52億元(+32.12%)、粗利率28.90%(+1.72 pct)を実現し、主に会社がプラットフォーム事務所を発売し、核心都市の配置&品類融合を強化した。22 Q 1現在、金箪笥専門店は953店(+34店)。
3)木門:22 Q 1は収入0.17億元(+107.90%)、粗利率5.17%(+4.64 pct)を実現し、主な系会社は品類協同を強化し、セット化販売は木門の急速な成長を牽引した。22 Q 1現在、金メダル木門専門店は431軒(+43軒)あります。
大口は良質な不動産屋に焦点を当て、組み立てて勢いを蓄えている。1)大口:22 Q 1は収入1.78億元(+27.94%)、粗利率12.08%(+0.27 pct)を実現した。会社は代理店モデルに頼って迅速に開拓し、経営リスクが低下した。2）組立：会社は直営と販売方式を共同で推進し、組立店は7社から42社増加し、22年連続で増加する見込みである。3)海外:22 Q 1は収入0.43億元(+14.29%)、粗利率27.78%(+2.17 pct)を実現し、主に海外生産基地の着地、RTAルートの開拓、工事プロジェクトの着地から利益を得た。
利益修復、マーケティング投入を強化する。22 Q 1の粗金利は29.93%(+1.88 pct)、帰母純金利は5.32%(-3.74 pct)、期間費用率は27.51%(+1.97 pct)、そのうち販売費用率は14.67%(+1.73 pct)、管理費用率は6.71%(+0.45 pct)、財務費用率は-0.32%(-0.32 pct)、研究開発費用率は6.44%(+0.11 pct)であった。収益修復は主に原材料の値上げに対応し、規模効果が現れた。
予備品が増加し、キャッシュフローが圧迫される。2022年Q 1の純経営キャッシュフローは-5.04億元(-68.10%)で、22 Q 1の売掛金と手形は1.97億元(+40.71%)、回転日数は17.25日(+5.96日)である。在庫は5.37億元(+63.13%)、回転日数は113.87日(+32.81日)。
投資提案:多品類&多ルート構築がスムーズで、管理賦能と小売変革を強化し、ルートの急速な拡張&品類融合が加速し、22-23年の株式オプション激励純利益成長目標CAGRは20%である。202224年の帰母純利益は4.1/5.0/6.0億元(+22.5%/21.4%/19.6%)で、対応PEはそれぞれ10.4 X/8.6 X/7.2 Xであった。
リスク提示:疫病が繰り返し、不動産が予想を超えて下落した。
