\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 72 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) )
21年の帰母純利益は前年同期比7.4%増加し、22 Q 1は小幅に下落した。
最近、同社は21年の年報を発表し、21年の収入/帰母純利益は83.1/21.8億元で、前年同期より+29.3%/+7.4%で、非帰母純利益は21.0億元で、前年同期より+13.3%で、そのうちQ 4単四半期の収入/帰母純利益は26.2/5.9億元で、前年同期より+32.4%/+14.7%だった。同社は同時に22年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の収入/帰母純利益は14.9/3.4億元で、前年同期+21.8%/-3.8%で、非帰母純利益は3.1億元で、前年同期-9.3%だった。
21年のセメント販売台数は大幅に増加し、22年の靭性は依然として残っている。
同社の21年のセメントと熟料収入は72.1億元で、前年同期比32%増加し、全体の販売量は2081万トンで、前年同期比22.5%増加し、そのうちセメント/熟料は前年同期比32.6%/1.0%増加した。セメントと熟料の総合トンの平均価格は346元で、前年同期より25元増加し、トンのコストは204元増加し、前年同期より35元増加し、最終的にトンの毛利142元を実現し、前年同期より10元減少した。22 Q 1社のセメント熟料の販売台数は346.5万トンで、前年同期比6%下落し、全国平均を下回った。会社は21年に内モンゴルの松塔セメントを買収することを通じて、熟料生産能力は2500 T/D増加し、現在広西都安、貴州都均、浙江諸暨と国外のキルギスでセメント生産能力プロジェクトを建設しており、そのうち広西都安プロジェクトは2022年に生産を開始する計画で、生産能力は5000 T/D増加する見込みで、未来の計画熟料の年間生産能力規模は2500万トンを超え、セメントは3500万トンを超え、セメントの主業は依然として大きな発展空間がある。
骨材/環境保護の利益貢献が徐々に増加し、「両翼」のレイアウト効果が徐々に現れている。
21年、同社は骨材収入が6.69億元で、前年同期比17%増加し、そのうち販売台数は前年同期比3.3%増加した。会社は骨材業務の拡張を加速し、中期骨材生産能力の規模目標は3000万トン以上に達し、21年の骨材粗金利は80%で、全体の利益能力の向上を牽引する見込みである。環境保護プレートは、21年に各種類の危険廃棄汚泥、都市生活ごみ、一般廃棄物などを実際に輸送し、合計約31.49万トン、実際に13.55万トンを処理し、新たな環境保護業務の売上高1.31億元を実現し、純利益は1420.5万元に貢献し、将来、会社は引き続き既存プロジェクトの生産能力の発揮と利益を加速させ、他のセメント窯協同生産ラインプロジェクトの建設を加速させ、年間危険廃棄処理能力計画は100万トンを超える。利益の割合は徐々に上昇する。
「一主両翼」の発展は可能で、「購入」の格付けを維持している。
セメント需要景気の下落を背景に、同社の販売台数は依然として急速な成長を実現し、成長性を体現しており、将来の生産能力目標から見ると、セメント主業には依然として大きな発展空間があり、同時に骨材と環境保護業務の利益貢献は徐々に向上する見込みであり、同社は新経済産業の株式投資に積極的に参加し、「一主両翼」の発展は可能である。需要の下落が多いことを考慮して、私達は会社の22-23年の帰母純利益の予測を25.4/27.9億元(前値29.3/33.2億元)に調整して、そして24年の帰母純利益の予測30.5億元を追加して、会社の推定値を参考にして、会社の成長性を考慮して、会社に22年の8倍の目標PEを与えて、目標価格24.96元(前値:21.63元)に対応して、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:セメント需要が予想に及ばない、繁忙期の値上げが予想に及ばない、石炭コストの上昇など。
