\u3000\u30003 Zhejiang Jinfei Kaida Wheel Co.Ltd(002863) 00286)
疫病で利益の伸びが鈍化し、その後の仕事が急がれると業績の回復が期待されている。会社は2022 Q 1で2.1億元の売上高を実現し、同3.4%増加した。帰母純利益3153万元を実現し、同2.3%増加し、予想に合致した。非後帰母純利益は2903万元で、前年同期比ほぼ横ばいだった。3月以来、疫病の衝撃を受け、物流が滞り、原材料の受入、製品の出荷が明らかに阻害され、収入の確認が減速した。また、第1四半期に受け取った税金の返還は前年同期より220万円少なく(疫病で全部徴収されていないと予想される)、税金の返還要因を除けば、会社Q 1の帰母純利益は約13%増加した。全体的に見ると、第1四半期の疫病は会社の収益業績の伸び率を制約し、後続の中国の疫病が順調にコントロールされれば、会社は仕事を急ぐことで収益業績の回復と増勢を促進することが期待されている。現在、会社は重点的に販売ルートの敷設を強化し、直販チームのネットワーク配置は絶えず完備し、ディーラーとオンライン販売ルートを大いに発展させている。同時に、製品の反復的なアップグレードを積極的に推進し、今年は変電所の自動化分野からエネルギー効率の総合管理と消防分野に製品ソリューションを加速させ、客単価、注文量の持続的な向上を促し、利益の成長動力を強化する見通しだ。
粗利率が回復し、原材料を積極的に備蓄して現金流出が増加した。2022 Q 1社の粗利率は45.3%、YoY+0.5 pctで、粗利率はほぼ横ばいだった。期間費用率32.2%、YoY+0.8 pct、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率YoY-2.0/+0.9/+1.9/+0.01 pct、販売費用率の低下は主な疫病下の販売人員の出張などの費用の減少によるものと予想される。研究開発費用率の向上は主に会社が製品の研究開発を持続的に重視し、関連投入が増加した。Q 1未計上資産(信用を含む)の減損損失は、前年同期比で変化しなかった。所得税率は7.8%、YoY-4.7 pctで、主に今期の研究開発費用の加算控除は100%税前列支で、前年同期は75%税前列支で、計上した所得税を減少させた。帰母純金利15.2%、YoY-0.2 pct。経営活動の現金純流出は約6200万元で、前年同期は約1500万元だったが、キャッシュフロー流出の増加は主に会社の備蓄原材料支出の増加と、代金を支払うための引受為替手形保証金の増加によるものだ。現金化比と現金化比はそれぞれ107%と167%,YoY+9/+68 pctであった。
積極的に株式を買い戻し、従業員の持株激励の中核的中堅を持続的に推進する。会社の公告理事長、総経理は未来の発展の見通しの自信と価値の認可に基づいて、さらに長期的な激励メカニズムを確立し、健全化するために、会社の役員、核心の中堅の積極性を十分に動員し、会社の株式の5000万元から1億元の買い戻しを提案し、株式激励または従業員の持株計画に使用し、買い戻し価格は20元/株を超えない。最近、会社は第4期従業員持株計画(草案)を公告し、核心中堅107人を超えない317万株の会社の株式(昨年買い戻した株式)を授与する予定で、会社の総株式の1.48%を占め、授与価格は10元/株で、審査目標は20232024年の売上高が2022年よりそれぞれ15%/35%を下回らない。会社はすでに3年連続で従業員の持株計画を打ち出し、従業員の持株比率を持続的に向上させ、核心の中堅利益を深く縛り、革新の活力を高め、会社の持続的な成長を促している。
投資提案:当社は20222024年にそれぞれ帰母純利益2.3/3.1/4.2億元を実現し、前年同期比35%/35%/34%増加し、EPSはそれぞれ1.07/1.45/1.94元(20212024年CAGRは35%)で、現在の株価対応PEはそれぞれ17/13/9倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:疫情の衝撃が予想を超えたリスク、売掛金の不良債権リスク、固定資産の減価償却リスク、株式の買い戻しと激励計画の実施が予想に及ばないリスクなど。
