\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 929 Snowsky Salt Industry Group Co.Ltd(600929) )
事件:会社は21年報と22年第1四半期報を発表し、2021年に47.80億元の売上高を実現し、前年同期比+35.19%だった。帰母純利益は4.02億元で、前年同期比+109.29%だった。22 Q 1会社の売上高は14億9400万元で、前年同期+61.96%だった。帰母純利益は1億4200万元で、前年同期比+151.68%だった。
需要景気が一斉に上昇し、収入の増加を推進している。業界の需要景気のおかげで、会社の主な製品の価格が上昇し、全国化とハイエンド化の下で小包装食用塩の構造が最適化された。21年間の製品別に見ると、各種塩/芒硝/焼塩基類/純アルカリ/塩化アンモニウム/その他の売上高は前年同期比+19.85%/+2.77%/+18.56%/+48.04%/+62.90%/+12.76%だった。食用塩業務:中・ハイエンドの高増最適化構造、省外建設の効果は著しい。21年の大包食塩販売量/売上高は前年同期比+1.10%/+18.56%だった。小包食塩の販売量/売上高は前年同期比+14.81%/+21.48%で、販売量と価格はいずれも明らかな増加を実現した。21年にハイエンドシリーズの松態997を発売し、中ハイエンド塩の販売量は5.7万トンで、前年同期+54.1%で、製品の販売構造と価格体系は絶えず最適化されている。同時に、湖南省外市場の小包塩販売量は20.13万トンに達し、前年同期+80.86%に達し、省外建設の効果は著しい。塩化学工業業務:全体の受益需給関係が改善され、湘渝塩化が合併して高増加を実現した。20年に疫病の影響を受けて全体の下流の着工が不足し、量価基数が低く、21年の業界の需給関係が改善され、会社のアルカリ焼却販売量/売上高はそれぞれ前年同期+62.72%/+18.56%で、純アルカリと塩化アンモニウムの販売量は前年同期比横ばいで、営業収入はそれぞれ+48.04%/+62.90%だった。21年、同社は湘渝塩化注入を完了し、下流の光伏とガラス業界の景気向上などの利益要因の影響を受け、純アルカリ価格の上昇幅が明らかになり、湘渝塩化営業収入は前年同期+47.91%、純利益は前年同期+64.96%だった。
エネルギー価格の上昇はコストの負担を招き、湘渝塩化の合併は利益の増加をもたらした。会社は21年に29.85%の粗金利を実現し、前年同期比-1.66 pctsだった。純金利は9.23%で、前年同期比+2.01 pctsだった。販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ7.16%/6.99%/3.93%で、前年同期比-1.86/-0.36/+0.00pctだった。21年の石炭価格と原補助材料価格が上昇し、コストが圧迫された。しかし、下流の需給関係改善会社の主要製品の価格が上昇し、湘渝塩化買収が合併され、純アルカリ価格の高増加は明らかな利益増加をもたらした。同社は22 Q 1で30.47%の粗利率を実現し、前年同期比-2.71 pctsだった。純金利は10.46%で、前年同期比+1.26 pctsだった。会社の22 Q 1利益の増加は主に生産と販売が盛んで、主な製品の価格は一斉に増加して、コストは下がって、利益能力は前年同期比で向上しました。
会社の食用塩+塩化学工業の二輪駆動、業務配置は長期に着目している。一方、同社の食用塩のハイエンドアップグレード+省外販売の急速な増加は空間を開き、松態997発力のハイエンド建設、大型商の超入居配置は全国に広がり、同時に発力複合調味料は下流に伸びている。一方、会社の塩化学工業は買収などの方式を通じて業務分野を開拓し、協同して発展し、現在、純アルカリ供給端の生産拡大には制限があり、下流の新エネルギー需要の不足はまだ残っており、私たちは22年の純アルカリ価格または高位振動を維持し、焼塩基、塩化アンモニウムなどの価格または高位が安定し、会社の成長態勢が安定していると判断した。
利益予測:湘渝塩化買収が上場企業に合併され、20222023年の売上高は29.97/36.15億元から56.86/66.61億元に上昇し、前年同期比18.95%/17.14%増加する見通しだ。純利益は1.78/2.09億元から5.03/6.14億元に上昇し、前年同期比25.23%/2.01%増、EPSは0.37/0.45元/株だった。会社の「購入」格付けを維持する。
リスク提示:マクロ経済サイクル、主要エネルギー価格の変動、業務の開拓が予想に及ばない
