\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 398 Hla Group Corp.Ltd(600398) )
2021年の収入/業績は12%/40%増加し、予想に合致した。同社は2021年の年報を発表し、年間収入は前年同期比+12.4%から201.88億元、粗利率は前年同期比+3.2 pctから40.6%、直営店の拡張の影響を受けた販売費用率は前年同期比+2.7 pctから16.1%、管理費用率は前年同期-2 pctから4.9%となった。2021年の会社全体の表現は予想に合っている。会社は年度利益分配予案を開示し、全株主に10株ごとに現金配当5.1元(税込)を配布し、4月27日の終値で配当率10.5%を計算する。
2022 Q 1売上高/業績は5%/14%下落した。同日、同社は2022 Q 1四半期報告書を発表し、売上高は前年同期比-5.1%から52.12億元、粗利率は同+2.4 pctから45.3%で、販売/管理費用率は同+4.1/+0.2 pctから17.3%/6.1%で、帰母純金利は同-1.5 pctから13.9%で、帰母純利益は同-14.2%から7.2億元で、疫病の影響で、同社の端末販売が圧迫された。
主ブランドの利益能力が向上し、直営ルートが急速に開拓された。主ブランド Hla Group Corp.Ltd(600398) シリーズの年間売上高は前年同期比+10%から151.3億元で、2019年同期比-13%で、粗利率は前年同期+4 pctから40%で、利益能力は2019年レベルに回復した。年内に会社は引き続き製品のアップグレードに力を入れ、機能性製品を主導とし、複数のIP連名製品を発売すると同時に、ルート端で直営店の開拓を加速させ、加盟店の構造を最適化し、効率を高める。1)直営店:会社の直営店の売上高は前年同期比+44.4%から24.7億元、粗利率は同+7.3 pctから63.5%で、年末までの主ブランドの直営店は年初より+241社から727社だった。2)加盟及びその他のルート:会社の加盟及びその他のルートの売上高は前年同期+7.6%から147億元、粗利率は前年同期+2.9 pctから36.6%で、そのうちオンライン売上高は前年同期+33%から27億元で、オンライン販促活動の増加により、粗利率は前年同期-2.3 pctから36.2%となった。2021年に主ブランドのオフライン加盟と連営店舗は年初-112社から4945社に達した。Q 1疫病の影响を受けて、主ブランドの売上高は前年同期比-7.3%から42.6亿元、粗利率は同+3 pctから45.7%、単四半期の主ブランドの直営店+53店、加盟と连営店-33店だった。
新ブランドは急速に発展し、OVVは引き続き目立った成長を維持している。1)サンケノ:サンケノの年間売上高は前年同期+9%から22.6億元、粗利率は前年同期-1 pctから51.6%だった。Q 1の売上高は前年同期比-4.3%から3億元、粗利率は同-1.3 pctから53.9%だった。2)その他のブランド:その他のブランドは引き続き高い成長率を維持し、年間売上高は前年同期比+27%から20億元、粗利率は前年同期比+5.7 pctから44.1%に達した。Q 1の売上高は+16.7%から4.9億元で、粗利率は前年同期比44.4%と横ばいで、OVVブランドは急速に発展し、2021年の売上高の伸び率は全体より高いと予想されている。
運営が安定し、短期的な疫病の変動で販売が阻害され、年間業績が安定していると予想されています。2021年会社の在庫回転日数/売掛金回転日数は前年同期-30/横ばい233/18日、経営キャッシュフロー純額は前年同期+54.1%から43.6億元だった。2022 Q 1末現在、同社の保有在庫は85.6億元で、21年末と21 Q 1末に比べて増加している。H 1各地で疫病が発生して販売が短期的に圧力があり、疫病の影響が下半期に弱まると仮定し、会社の急速な開店計画に伴い、会社の売上高/業績は年間で1桁の成長を実現する見通しだ。
利益予測と投資提案:会社は短期的に疫病の変動の影響を受け、長期的には主ブランドに焦点を当てると同時に、OVVに代表される新ブランドは造血能力を重点的に向上させ、会社の配当政策は安定し、評価値は回復する見込みだ。疫病の影響を総合的に考慮して、私達は20222024年の帰母純利益の予測を26.45/30.36/33.7億元に調整して、現在の株価は4.87元で、22年のPEに対応して8倍で、“増加”の格付けを維持します。
リスクのヒント:疫病の回復速度は予想に及ばない。主ブランドの同店はリスクを下げ続けている。海外業務の拡張は予想に及ばない。会社の新しいブランドの発展は予想に及ばない。
