\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 225 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
事件:2022年4月27日、同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に親会社の所有者に帰属する純利益は211.4億元で、前年同期比42.26%増加した。営業収入は152266億元で、前年同期比60.17%増加した。基本1株当たり利益は2.18元で、前年同期比42.48%増加した。2022年第1四半期の純利益は56.9億元で、前年同期比68.79%増加し、非経常損益を差し引いた純利益は73.3億元で、前年同期比97.59%増加した。
2021年には量価が一斉に上昇し、業績が大幅に増加した。公告によると、2021年の会社の原炭生産量は1.36億トンで、前年同期比8.39%増加した。石炭の販売台数は2億3100万トンで、前年同期比4.56%減少した。同社の石炭価格は601.59元/トンで、前年同期比238.14元/トン上昇し、65.52%増加した。原選炭単位の完全コストは294.79元/トンで、前年同期比88.72元/トン上昇し、39.50%増加した。そのうち、維持と修理費は5.26元/トン増加し、46.47%増加した。関連税費は29.97元/トン増加し、84.64%増加した。材料は15.34元/トン増加し、92.19%増加した。2021年の石炭事業の粗利率は37.05%で、前年同期比12.78ポイント増加した。
現金配当支払率61.91%、配当率8.5%。公告によると、会社は会社の株主に10株ごとに現金配当金13.50元(税込)を配分する予定で、計130.88億元で、その年の会社の株主の純利益の61.91%を占め、2022年4月27日の株価で計算すると、配当率は8.5%、配当率は高いレベルで、投資価値は高い。
第1四半期の生産量はわずかに減少し,価格の上昇は明らかであった。2022年第1四半期、同社は原炭生産量343553万トンを実現し、前年同期比1.8%減少し、石炭の販売量は548711万トンで、前年同期比24.83%減少した。そのうち、自家製石炭の販売量は3359.1万トンで、前年同期比2.73%減少した。同社の生産販売は下落したが、価格は前年同期比で明らかに上昇し、Windデータによると、2022 Q 1陝西黄陵Q 5000動力石炭の平均価格は825.45元/トンで、前年同期比54.16%増加し、石炭価格は大幅に増加し、同社の業績の釈放を促進した。
低成長率、値上げサイクルは業績の弾力性の解放を牽引する。会社の長協石炭は比較的に低く、販売は地売を主とし、石炭価格の上昇周期の中でより高い利益弾力性を得ることが期待されている。2022年の価格中枢は依然として高位を維持し、会社の業績の弾力性は持続的に釈放される見通しだ。
投資提案:20222024年の会社の帰母純利益は318.78億元、326.58億元、333.45億元で、EPSに対応するのはそれぞれ3.29/3.37/3.44元/株で、2022年4月27日の終値に対応するPEはそれぞれ5倍、5倍、5倍で、業界の推定値は低い。推奨評価を維持します。
リスク提示:石炭価格が大幅に下落し、下流需要の境界改善が予想に及ばず、コストが予想を上回った。
