智新電子(837212)
投資のポイント
事件:(1)会社は2021年報を発表し、報告期間内に会社の売上高は4.52億元(前年同期+25.2%)を実現し、帰母純利益は569815万元(前年同期+43.72%)で、基本1株当たりの収益は0.59元だった。(2)2022年第1四半期報告書を発表し、報告期間内に売上高1.04億元(前年同期-5.90%)を実現し、帰母純利益は100387万元(前年同期-27.9%)で、基本1株当たり利益は0.09元だった。
2021年の年間業績は予想に合致し、Q 1疫病の影響でやや下落した。2021年の会社全体の粗金利は24.1%(昨年とほぼ横ばい)だった。純金利12.6%(+1.6 pp)。2022年Q 1の粗利率、純利益率はやや下落し、主に銅材などの大口商品の価格が高くなり、原材料価格が上昇し、為替レートが変動し、固定コストが高いなどの要因の影響を受けている。
(1)消費電子コネクタケーブルコンポーネント:2021年に販売収入が2.90億元で、前年同期比15%増加し、22 Q 1は0.56億元で、前年同期比21.28%減少した。会社は持続的に各種類の小型化、高速化、集積化製品を推進し、 Goertek Inc(002241) 、日本ソニーなどと協力して安定している。疫病の妨害を受けて、下流の需要と物流輸送は一定の影響を受けて、同時に21年第1四半期の高基数と消費電子の周期的な変動の影響を受けて、会社の消費電子コネクタケーブルコンポーネントの収入は第1四半期に少し下がった。
(2)自動車電子コネクタケーブルコンポーネント:同社は2021年に売上高1億1700万元を実現し、前年同期比106%増加し、22 Q 1は0.31億元を実現し、前年同期比9.44%増加した。会社は自動車電子コネクタケーブルコンポーネントの方向性の開拓を加速させ、疫病の摂動の下で依然として成長率を維持している。製品方面:会社は取引先の需要と結びつけて、新エネルギー自動車の三電システム、高周波伝送、自動車安全部品などのコネクタケーブルコンポーネントを発展させる。取引先の方面:伝统の自动车の取引先が深く掘る以外、会社は电动化と新エネルギーなどの方向で取引先の开拓を行って、吉利の新エネルギーの自动车の低圧の线束の総括的な1级のサプライヤーに切り込んで、そしてADASの方向と一汽で深く协力します。
募集プロジェクトの放量と業界サイクルは会社の業績の増加をもたらす。同社の募集プロジェクトは正常に進展し、4000万個の消費電子、1472万個の自動車電子コネクタケーブルコンポーネントの生産能力を釈放する予定で、新規生産能力は2022年下半期に釈放される予定で、公開説明書によると、生産後の年平均税引後の純利益は298208万元に達すると予測されている。また、同社の自動車の電子受注量は関連車種の量産に伴ってさらに上昇するため、消費電子コネクタケーブルコンポーネントも春節効果と新製品の下半期発売の影響を受け、販売シーズンが下半期に集中し、後続会社全体の業績修復が可能になることが多い。
利益予測と投資提案:疫病の下流需要とサプライチェーンに対する擾乱を考慮して、私たちは利益予測を少し調整し、20222024年の営業収入はそれぞれ5.41億元、6.63億元、8.17億元(202223年の調整前は5.91、7.20億元)で、同比はそれぞれ20%、23%、23%増加すると予想している。帰母純利益はそれぞれ0.65億元、0.83億元、1.01億元(202223年の調整前は0.73、0.87億元)で、前年同期よりそれぞれ15%、27%、22%増加した。対応するPEはそれぞれ14,11,9倍であった。会社は募集して生産を拡大しておよび自動車の電子コネクタのケーブルのコンポーネントは持続的に力を出して、業績の増加は期限を延ばすことができて、“増加”の格付けを維持します。
リスク提示事件:疫病の影響が持続的に拡散するリスク、会社の募集プロジェクトの進展は予想リスクに及ばず、自動車電子の開拓は予想リスクに及ばない。
