\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 35 Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) )
投資ロジック
磁电材料の老兵、负极は加速して成长します。30035は2004年に設立され、中国の電磁業界のベテラン企業です。2017年、会社は星城グラファイトを買収し、リチウム電池の負極材料の戦略的配置を開始した。2017年から2019年までリチウム電負極産業チェーンを徐々に統合し、自身のプラットフォームと産業チェーンの優位性を通じて星城黒鉛を賦与し、負極業務の成長を加速させた。
負極は本を競って降下し,一体化して王となる.負極中長期の競争構造が焦点であり、負極中ハイエンド分野の製品割増額は依然として維持され、突破しにくいと考えられている。2022年末には頭部負極メーカーの黒鉛化自給率が大幅に向上する(自給率は基本的に70%以上に達する)につれて、新進者の難易度はさらに高まっている。頭部一体化がすべて配置を完成した後、規模化&研究開発蓄積&顧客構造&黒鉛化技術の違いをめぐって多次元競争し、良質な製品構造、生産能力規模の優位性、顧客構造の良質性を持ち、依然として業界のリードを維持する。
一体化加速&顧客バインド、順調なカードポジション一線。一体化の面では、会社は22年末-23年初頭までに22.5万トンの黒鉛化生産能力が27.7万トンの負極生産能力に対応し、生産能力規模と黒鉛化自給率はいずれも標準業界のトップ(70%以上)に対応し、上流の石油コークス材料を配置する見込みだ。取引先の方面で、会社は Inkon Life Technology Co.Ltd(300143) 00750と合弁会社を創立して、釈放後の生産能力のためにルートの保証を提供します。グラファイト化プロセスの面では、会社は既存の磁気電気設備と協同優位を構成し、自己研究設備はさらに電気消費を低減し、さらにコストを下げる。製品の研究開発の面では、星城黒鉛は古い負極企業であり、深い負極黒鉛技術の基礎を持っており、製品構造の最適化が期待されている。
磁気電気設備の蛇口の地位は安定している。磁気電気設備の分野で、会社は中国の大部分の鉄鋼企業、大型冶金工事請負業者と安定したスムーズな業務関係を確立し、電磁冶金専用設備の市場占有率は60%を超え、業界のトップの地位にあり、会社の売上高は2億以上の規模を維持する見込みである。
投資提案と評価
良質な顧客と一体化を結びつけて持続的に本を下げ、会社の負極分野でのシェアはさらに向上し、磁気電気設備業務は安定して発展する見込みである。20212023会社の帰母純利益はそれぞれ3.6、7.6、12.4億元で、EPSに対応するのは0.56、1.18、1.92元で、PEに対応するのは37.6、20、12.3倍で、会社に22年の25倍の評価値を与え、対応目標価格は30元で、初めてカバーし、「購入」の評価を与えた。
リスク
下流需要は予想リスクに及ばず、業界競争構造の悪化リスク、会社の生産能力建設は予想リスクに及ばず、新しい顧客の開拓は予想リスクに及ばず、株式販売解禁、株主質押及び株主減持リスクを制限する。
