\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 898 China Coal Energy Company Limited(601898) )
事件:2022年4月27日、同社は第1四半期の報告書を発表し、第1四半期の営業収入は617.30億元で、前年同期比33.5%増加した。帰母純利益は67.93億元で、前年同期比93.1%増加した。基本1株当たり利益は0.51元で、前年同期比88.9%増加した。
自家製石炭の生産量が向上し、564万トン/年の権益が建設生産能力に成長性に貢献している。2022年第1四半期、会社の自家製石炭の生産量は177万トンから3049万トンに増加した。商品の石炭販売量は前年同期比9.3%減の6957万トンに達し、そのうち、自家製石炭の販売量は3081万トンで、前年同期比7.3%増加し、貿易石炭の購入販売量は3720万トンで、前年同期比17.3%減少した。海の炭鉱は2021年に試運転に成功し、2022年に業績の増加に貢献する。また、同社は3組の炭鉱を建設しており、そのうち依蘭第三炭鉱の査定生産能力は240万トン/年(権益生産能力は240万トン/年)、葦溝炭鉱の査定生産能力は240万トン/年(権益生産能力は120万トン/年)、里必炭鉱の査定生産能力は400万トン/年(権益生産能力204万トン/年)である。
石炭の価格は大幅に上昇し、石炭業務の粗利益と投資収益は著しく上昇した。2022年第1四半期、会社の自作動力石炭の価格は615元/トンで、前年同期比34.3%上昇した。自家製コークス石炭の販売価格は1681元/トンで、前年同期比82.9%増加した。貿易石炭の販売価格は839元/トンで、前年同期比58.0%上昇した。粗金利から見ると、自産石炭の粗金利は大幅に上昇し、2022 Q 1は57.0%で、前年同期比12.6 pct増加した。貿易石炭の粗利率はほぼ安定しており、2022 Q 1は0.76%である。また、同社の石炭価格は同時期に増加し、2022 Q 1社の投資収益は12.65億元で、前年同期比52.8%増加した。
尿素とメタノールの価格は著しく増加し、ポリオレフィンの粗利率は圧力を受けている。石炭化学工業プレート、2022 Q 1会社は主要な石炭化学工業製品の生産量135.1万トンを完成し、前年同期比14.8%増加し、増量は主に合成ガス製100万トン/年メタノール技術改造プロジェクトの生産運行に由来し、第1四半期のメタノール生産量は50.5万トンで、前年同期比26.3万トン増加した。また、ポリエチレン、ポリプロピレン、尿素の生産量はいずれも小幅に下落した。価格面では、会社の主な石炭化学工業製品の価格が高位で運行されており、そのうち、ポリエチレンの販売価格は7878元/トンで、前年同期比7.6%増加した。ポリプロピレンの販売価格は7528元/トンに小幅に下落し、前年同期比0.5%下落した。尿素価格は2596元/トンで、前年同期比34.7%上昇した。メタノール価格は1858元/トンで、前年同期比16.3%増加した。毛利については、2022 Q 1社の主な石炭化学工業製品の毛利は9.31億元で、前年同期比16.3%下落し、主にポリオレフィンとメタノールの毛利率が明らかに低下した。2022 Q 1ポリエチレンの粗利率は14.9%で、前年同期比4.8 pct下落した。ポリプロピレンの粗金利は12.8%で、前年同期比10.7 pct下落した。尿素粗利率は34.0%で、前年同期比0.5 pct上昇した。メタノール粗金利は5.7%で、前年同期比14.9 pct下落した。
投資提案:会社は建設生産能力が続々と生産を開始し、自家製石炭の放出量が持続する見込みであると同時に、長協石炭の基準価格の引き上げとコークス石炭の価格の大幅な上昇を背景に、会社の総合石炭価格の中枢の移動の確定性が強く、将来、会社は量価が一斉に上昇し、成長空間が大きいことが期待されている。20222024年には、EPSがそれぞれ1.89/2.11/2.34元/株、2022年4月27日の終値に対応するPEがそれぞれ5/4/4倍の純利益25.42/279.58/31.46億元を実現し、「推薦」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:石炭、石炭化学工業製品の価格が大幅に下落した。炭鉱の生産開始の進度は予想に及ばない。大幅減損を計上する。
