\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 507 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
事件:2022年4月27日、 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) は2022年第1四半期の報告を発表し、同社の2022 Q 1の営業収入は6.89億元で、前年同期比-2.88%だった。帰母純利益は2.14億元で、前年同期比+5.39%で、業績は市場の予想に合致した。
第1四半期の収入はやや下落し、疫病はルートの在庫を消化するのに役立った。22 Q 1の会社の収入は前年同期比-2.88%で、市場の予想に合っている。収入の下落の原因は主に:1)春節の備品の早期展開;2)21年末に会社が値上げし、弱い消費環境の下で需要に一定の妨害をもたらした。ルートの追跡によると、1-2月の会社の出荷額全体の圧力は大きいが、3月の疫病の多発に伴い、住民の家での消費シーンが増加し、住民のザーサイに対する消費需要とディーラーの買いだめ意欲が向上し、3月の出荷額は2桁の増加を示し、22 Q 1の出荷額がほぼ横ばいになり、3月末のディーラーの在庫も安全在庫以上に上昇した。4月の消費需要はさらに強化され、出荷額は前年同期比3月より増加する見通しだ。原因は:1)会社が保証リストに入り、消費シーンを増やすこと。2)物流費用の引き上げ、通行証の申請などの措置を通じて、できるだけ上海の物流配送の影響を減らす。3)団体購入を積極的に展開する。ルート追跡によると、4月の販売業者の在庫リング比は安全在庫以内に下がった。
費用収縮と投資収益増厚利益:1)粗利率:会社22 Q 1の粗利率は52.37%で、前年同期比-7.70 pctsで、主に第1四半期の会社が21年の高価な野菜の頭を使っている。2)販売費用率:会社22 Q 1の販売費用率は17.87%で、前年同期比-6.30 pctsで、主に広告費用の投入が減少した。3)管理費用率:会社の22 Q 1管理費用率は3.19%で、前年同期+1.08 pctsで、主に第1四半期の従業員報酬の増加と無形資産の償却が前年同期比増加した。4)財務費用率:会社の22 Q 1財務費用率は-3.72%で、前年同期-1.76 pctsで、主に現金管理利息収入が増加した。5)投資収益:22 Q 1に0.21億元の投資収益が追加され、主に会社が一部のアイドル募集資金を利用して財テク製品を購入した収益である。5)純金利:総合的に見ると、同社の22 Q 1純金利は31.11%で、前年同期+2.44 cptsだった。
値上げにコストが重なり、費用が収縮し、利益の弾力性が大きい。21年末の平均値上げは12%-14%で、22年の収入と粗利率に有効な支えを提供した。22年の利益の伸び率は収入の伸び率より大きく、弾力性の高い空間を備えており、今年の野菜ヘッドの購入価格は前期の1100元/トンから今年の800元/トン(約4月末から今年の低価格野菜ヘッドを使用)に下がった。コスト圧力の著しい低下+費用投入力の縮小は利益の放出に空間をもたらす。
利益予測、評価と格付け:当社は20222024年の帰母純利益をそれぞれ9.96/11.70/12.89億元と維持し、20222024年のEPSに換算するとそれぞれ1.12/1.32/1.45元となり、現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ31 x/27 x/24 xとなり、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:原材料価格の変動リスク、業界競争は予想を上回っている。
