\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
同社は21年報と22年第1四半期報を発表し、21年間の収入は51.53億元、+34.17%を実現した。そのうち、Q 1-Q 4単四半期はそれぞれ6.83/12.26/14.14/18.31億元で、前年同期よりそれぞれ109.09%/36.49%/23.18%/24.69%増加した。21年間の帰母純利益は5.06億元で、前年同期比+27.84%増加し、そのうちQ 1-Q 4単四半期の帰母純利益はそれぞれ0.51/1.01/1.48/2.05億元で、前年同期比それぞれ213.23%/6.07%/0.85%/3.92%増加した。22 Q 1の収入は7.59億元で、前年同期比+11.17%で、帰母純利益は0.51億元で、前年同期比+1.37%で、非帰母純利益は0.40億元で、前年同期比-15.97%だった。22 Q 1非経常損益は合計1143万元で、そのうち政府補助は1169万元で、前年同期は176万元だった。21年の利益分配案によると、会社は全株主に10株ごとに現金配当6.0元(税込)、現金配当1.85億元を配当する予定で、21年の帰母純利益比は36.64%を占めている。
たんすの粗利率は規模効果の釈放に伴って着実に向上し、木門業務の成長率は美しい。製品別に見ると、戸棚の21年の収入は29.3億元で、前年同期+17.4%、粗利率は40.5%、前年同期-1.34 pct、22 Q 1の収入は3.7億元で、前年同期+1.34%、粗利率は43.33%で、前年同期+1.42 pctで、粗利率は安定して回復した。たんすの21年の収入は17.6億元で、前年同期+54.3%、粗利率は34.4%で、1.03 pct、22 Q 1の収入は3.3億元で、前年同期+20%、粗利率は34%で、前年同期+0.7 pctで、規模効果に伴ってたんすの粗利率は徐々に上昇した。木門は21年に1.7億元の収入を実現し、前年同期比+292%、22 Q 1の収入は2249万元で、前年同期+183%で、木門業務の成長率は美しく、22年には高速成長を維持する見込みだ。
オンライン販売店は急速に拡大し、オンラインの新しい小売店は引き続きディーラーのためにエネルギーを供給している。ルート別に見ると、21年の販売/直営/大口ルートの収入はそれぞれ28.3/3.2/16.5億元で、前年同期はそれぞれ+26.9%/+39.0%/+40.6%、22 Q 1の収入はそれぞれ5.0/0.7/1.3億元で、前年同期はそれぞれ+1.6%/+25.9%/-1.5%だった。21年末現在、戸棚販売/たんす販売/木戸販売/直営店はそれぞれ16911619/399/33店、それぞれ115195/196/4店、22 Q 1はそれぞれ-6/20/172/0店、合計店は3928店、木門販売ネットワークは急速に敷かれ、戸棚業務は市場の沈下に重点を置き、戸棚業務は空白市場に引き続き進駐し、同時に厨衣木と完成品融合店は徐々に増加している。整装ルートを開拓するために、会社は元IK子ブランドを整装新品に溶け込み、急速に整装製品システムを構築し、収入の増加をもたらすことが期待されている。オンライン新小売の方面で、会社は各ヘッドネットプラットフォームで精確なデジタル引流を展開し、加盟商全体のマーケティング獲得能力、サービス転化能力を高め、年間を通じて全国の大型生放送100回以上を展開し、同時にメディアコンテンツのマーケティングマトリクスを構築し、ブランドの影響力を高めると同時に、獲得コストを下げる。
インテリジェント化基地の配置を推進し、サプライチェーンの変革を通じてコスト優位性を構築する。会社は21年7月に公告し、約16億元を投資して広東清遠知能製造基地を建設し、総計画生産能力は25億元で、南方市場によりよくサービスし、全国的な配置を完備する見込みである。会社が計画し、投入した6大インテリジェント化生産基地は、収入規模の着実な向上のために基礎を築いた。サプライチェーン管理の面では、管理レベルを減らすことによって、管理効率を高める。重複タスクを減らし、協同性を高める。制度を完備し、差異を減らし、規模効果を向上させ、サプライチェーン競争力を向上させる。
コスト削減と効率化の効果が現れ、コスト圧力の下で利益能力は全体的に安定している。2021年の総合粗金利は36.2%で、前年同期比-1.8 pct、帰母純金利は9.8%で、前年同期-0.5 pctだった。22 Q 1総合粗金利は35.1%で、前年同期-1.4 pct、帰母純金利は6.8%で、前年同期-0.7 pctで、業界競争が激化し、原材料の値上げを背景に会社の経営は依然として安定している。費用面では、21年間の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ14.7%/4.5%/5.5%/-0.1%で、前年同期比はそれぞれ-0.3/-0.9/-0.4/-0.2 pct、22 Q 1の各費用率はそれぞれ16.3%/7.7%/6.8%/0.1%で、前年同期比はそれぞれ+1.9/+0.3/-1.5/+0.6 pctで、各費用の全体的なコントロールは有効である。減価償却の面では、2021年に資産減価償却損失4333万元、信用減価償却損失1169万元を計上し、22年第1四半期に資産減価償却が1818万元に戻り、信用減価償却損失は143万元を計上した。
利益の予測と評価:会社は販売ルートを深く耕し、管理を革新してチームを奮い立たせ、ディーラーを賦課し、同時に全面的に組み立て、バッグ業務を配置し、大口ルートの成長は安定している。製品端は、設計のリードする優位性を持続的に構築し、セット化の研究開発を強化し、品類間の協同効果が徐々に現れている。22-24年の帰母純利益はそれぞれ6.1/7.4/9.2億元で、前年同期比それぞれ+21%/+22%/+24%で、対応PEはそれぞれ10 X/8 X/7 Xで、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:配当案は株主総会の承認が必要で、新築住宅の交付が予想に及ばず、内装の浸透率が緩和され、業界の競争が激化するなどしている。
