\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 24 Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
事件:2022年4月26日夜、会社は2021年報と2022季報を発表した。
投資のポイント
下流の太陽光発電業界の高景気の恩恵を受けて、2021年の会社の業績は安定的に増加した:2021年に会社は50.47億元の売上高を実現し、前年同期比+24.8%だった。帰母純利益は7.17億元で、前年同期比+37.2%だった。非帰母純利益は6.61億元で、前年同期+40.32%だった。製品別に見ると、工芸設備の収入は42億元で、前年同期比+2.6%で、83.2%を占めた。自動化設備は6.8億元で、前年同期比+44.7%だった。部品は1億6000万元で、前年同期比+1.8%で、3.3%を占めた。2020年-2021年にバッテリーチップ業界は大サイズ代替小サイズの拡産を経験し、在庫生産能力は新設備に置き換えられ、太陽光発電PERCバッテリーチップ設備のトップ企業の一つとして、会社の業績は持続的に利益を得て、収益と純利益は安定した成長を維持している。各設備メーカーと産業チェーンの統計口径から、2021年にPERCが約70 GW+を拡大し、2022年にPERCバッテリーの収益空間が縮小し、新技術が発売されたため、PERC設備の市場空間が下落し始め、22年上半期には30 GW前後の拡大があり、下半期には新技術(HJT、TOPCon、XBC)を主とする可能性があると初歩的に判断した。Q 4単四半期に見ると、同社の売上高は13.02億元で、前年同期比+35.61%、前月比+16.1%だった。帰母純利益は1億18000万元で、前年同期比+62.69%、環比-16.77%だった。非帰母純利益は1.01億元で、前年同期比+70.1%、前月比-252%だった。2022 Q 1会社の売上高は13.63億元で、前年同期比+15.77%、前月比+4.65%だった。帰母純利益は2.73億元で、前年同期比+29.26%、環比+13.67%だった。非帰母純利益は2.44億元で、前年同期比+13.64%、前月比+14.6%だった。
会社の制御費能力が優れ、純金利が着実に上昇した:2021年の会社の年間販売粗利益率は24.6%で、前年同期-1.8 pctで、製品別に見ると、工芸設備の粗利益率は26.2%で、前年同期+0.4 pctで、自動化設備の粗利益率は9.4%で、前年同期-12.5 pctで、全体の粗利益率を引きずった。販売純金利は14.1%で、前年同期+1.5 pctで、主に期間費用率の低下から利益を得ており、2021年の会社の期間費用率は8.0%で、前年同期-2.14 pctで、そのうち販売費用率は1.41%で、前年同期-0.59 pctであった。管理費用率(研究開発を含む)は6.72%で、前年同期比-0.13 pctだった。財務費用率は-0.13%で、前年同期比-1.42 pctだった。2021 Q 4単四半期によると、同社の売上高の粗利益率は21.4%で、前年同期比-3.02 pct、前月比-3.61 pctだった。販売純金利は8.8%で、前年同期比+1.75 pct、前月比-4.1 pctだった。2022 Q 1会社の売上総利益は27.1%で、前年同期比-1.8 pct、環比+5.7 pctで、主に会社の核心製品の湿式法設備の割合の向上から利益を得た。販売純金利は20%で、前年同期比+2.2 pct、環比+1.2 pctだった。期間費用率は6.7%で、前年同期-1.2 pctで、そのうち販売費用率は1.4%で、前年同期+0.2 pctで、管理費用率(研究開発を含む)は6.1%で、前年同期-0.1 pctであった。財務費用率は-0.9%で、前年同期比-1.3 pctだった。
受注が十分で会社の短期業績を保証し、経営性キャッシュフローは返済が良好であることを示している:2021年末現在、会社の契約負債は37.5億元で、前年同期より+13%だった。在庫は40.3億元で、前年同期比+6%だった。太陽光発電の下流の高速発展&バッテリーチップ技術の反復により、会社の契約負債と在庫は増加を維持している。2022 Q 1末現在、会社の契約負債は33.5億元で、前年同期比-10%だった。在庫は41.5億元で、前年同期比-8%だった。会社の返済状況は良好で、2021年の経営性純キャッシュフローは13.5億元で、前年同期比+304.3%だった。2022 Q 1会社の経営性純キャッシュフローは3.4億元で、前年同期比+13.6%だった。
利益予測と投資格付け:疫病の影響を考慮して注文検収を行い、20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.00(8%引き下げ)/10.66(8%引き下げ)/12.28億元と予想され、現在の株価対応動態PEはそれぞれ22/19/16倍となり、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:新製品の開発は予想に及ばず、下流プロセスの反復は予想に及ばない。
