\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
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2022年4月26日、同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022 Q 1の総売上高は331億8700万元で、同18.3%増加した。売上高は322.96億元で、同18.43%増加した。帰母純利益は172.45億元で、同23.58%増加した。非純利益172.43億元を差し引き、同23.43%増加した。
投資のポイント
第1四半期の業績は予想を超え、利益能力は着実に向上した。
2022 Q 1の総売上高は331億8700万元で、同18.3%増加した。売上高は322.96億元で、同18.43%増加した。帰母純利益は172.45億元で、同23.58%増加した。非純利益172.43億元を差し引き、同23.43%増加した。これまでの業績予告に比べて、利益は市場の予想を上回った。2022 Q 1の粗利率は92.37%(同0.7 pct増加)で、同社の製品構造の持続的な最適化、特に茅台1935の放量によるものである。2022 Q 1純金利55.96%(同1.4 pct増)は、粗金利引き上げによる販売費用率(同0.4 pct減)、管理費用率(同0.1 pct増)および営業税金および付加割合13.07%(同0.6 pct減)による。2022 Q 1末の契約負債は83.22億元で、前月比44億元減少し、前年同期比30億元増加した。2022 Q 1経営活動キャッシュフロー純額-69億元は、持株子会社グループ財務有限会社がグループ会社の他のメンバー単位の資金を吸収したことによるものである。2022 Q 1の返済額は314.88億元で、同41%増加し、好調が続いている。2022年の経営目標:1つは営業総収入が前年度より15%前後増加することである。第二に、基本建設投資69.69億元を完成した。
直営比率が大幅に向上し、電子商取引プラットフォームのフィードバックが良好である。
分製品、2022 Q 1茅台酒の売上高は288.60億元(同17.4%増)、シリーズ酒は34.28億元(同30%増)。分ルート、直販ルートは108.87億元で、同128%増加し、33%(同16 pct増加)を占めた。卸売ルートは214億元で、同5%減少した。地域別では、中国は315.22億元で、同18.6%増加した。国外は7億6600万元で、同16.6%増加した。2022 Q 1末に中国には2086のディーラーがあり、国外には104のディーラーがある。
3月末にラインアップした「i茅台」は、現在ラインアップしている4つの製品:53度500 ml Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 酒(壬寅虎年)、53度500 ml茅台193553度375 ml2(壬寅虎年)、53度500 ml Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 酒(珍品)。i茅台試験運行初日、26328本の茅台製品を投入し、1時間以内に299万人、622万人が申請に参加した。新電子商取引プラットフォームのオンラインロゴ会社の改革プロセスが加速し、現在、このプラットフォームは試運転段階にあり、会社は高速道路に入る見込みだ。
茅台交代の新たな取り組み、最適化調整が重要な見どころ
2021年8月末に茅台が交代し、丁雄軍は会社の理事長を務め、会社の改革の方向を提出した:市場化と法制化、積極的な信号を解放した。
第14次5カ年計画期間中、茅台の最適化調整は重要な見どころであり、主に価格調整、製品調整構造、チャネル調整構造に分かれている。価格の面では、会社はすでに箱を分解する政策を取り消して、市場化に復帰して、全体の茅と散茅の卸売価格は引き続き縮小する見込みで、私たちは14、5の間に茅台が少なくとも1回値上げすると予想しています。製品構造の面では、会社は引き続き非標準製品の割合を調整してトン価格の上昇を牽引すると考えており、今年に入ってから非標準製品の値上げもこの点を証明している。シリーズ酒製品の構造は引き続き最適化され、内部では「大単品」戦略を実施し、茅台王子酒を核心とする「1+N」大単品群、漢味噌と貴州大曲はすでに10億級の大単品となっている。チャネル構造の調整は14、5期間のもう一つの重要な見どころであり、将来のディーラーの割当額は変わらず、会社は直営チャネル(自営、電子商取引、商超、企業団体購入などのチャネルを含む)を重点的に開拓する。2018年以来、会社は直営ルートの投入を強化し、特に中秋節の国慶節、春節などのシーズンの投入を強化し、前後して全国的なスーパー、例えば永輝など、地域的なスーパー、例えば Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) 、電子商取引、例えば天猫、京東などの非販売ルートと茅台の割当額を契約し、消費者との接触の広さ、深さ、頻度を増加し、その年の茅台の開瓶率を増加した。
収益予測
私たちは引き続きブランドの堀を見て、中長期のハイエンドの酒の構造は依然として安定して、茅台定海神針の作用は依然として明らかです。20222024年のEPSはそれぞれ49.62/58.00/67.41元と予想され、現在の株価はPEに対応してそれぞれ35/30/26倍で、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、生産能力の拡張が予想に及ばない、直営ルートの成長が予想に及ばない、改革プロセスが予想に及ばない、卸売価格の急速な上昇リスクなど。
