和元生物(688238)
事件:2022年Q 1会社の収入は7311.6万元で、前年同期比56.9%増加し、帰母純利益は1207万元で、前年同期比28.8%増加し、非帰母純利益は1088万元で、前年同期比26.2%増加した。
同社の収入は安定的に増加し、そのうちCDMO業務の伸び率は70%近くで、生産能力は持続的に拡張され、今後は高速成長を維持する見通しだ。2022年Q 1会社の営業収入は7311.6万元で、前年同期比56.9%増加し、帰母純利益は1207万元で、前年同期比28.8%増加し、収入の増加は市場の予想をやや上回った。そのうち、会社のCRO業務収入は1104万元で、前年同期比13.9%増加し、CDMO業務収入は6094.3万元で、前年同期比69.8%増加した。同時に、会社は8万平方メートル近くの精確な医療産業基地を建設して、GMP生産ライン33本を設計して、反応器の規模は最大で2000 Lに達することができて、大規模で、高柔軟性のGMP生産プラットフォームは会社のために堅固な体系の障壁を構築して、CDMO業務の未来は引き続き貢献して業績を際立たせることを予想します。
Q 1オプションインセンティブを実施し、研究開発への投資を強化する。会社の22 Q 1純利益の伸び率は売上高の伸び率をやや下回っている。原因は会社Q 1の各費用支出が高く、期間費用は合計2399万元で、前年同期より99.1%増加した。そのうち:1)2021年4月にオプション激励計画を実施し、2022年第1四半期に株式の支払いが468.8万元であることを確認した。2)会社は研究開発の投入に力を入れ、第1四半期の研究開発費用は709.7万元で、前年同期より156.4%増加した。
一体化遺伝子治療CRDMOの先駆者、ゴールドコースの未来は期待できる。遺伝子治療市場は急速な発展の車道に入った:遺伝子治療は資本市場の愛顧と国家の多くの政策の支持を受け、融資、買収合併の規模は急速に増加した。遺伝子治療業界はCRO/CDMAアウトソーシングサービスに対する依存性が高い:遺伝子治療製品の研究開発と生産の難易度が大きく、周期が長く、コストが高いが、多くの参加者はベンチャー企業であるため、専門の研究開発と生産アウトソーシングサービスに依存している。中国CDMO業界の成長率は明らかで、世界平均を上回っている。フジョストシャリビンのデータによると、2018年から2022年までの中国遺伝子治療CDMO市場の規模は8.7億元から32.6億元に増加し、年間複合成長率は39.3%に達すると予想されている。会社は業界の先駆者として、一部の技術レベルは肩を並べて国際:会社は遺伝子治療アウトソーシング業界の先駆者として、遺伝子治療ベクターの開発技術と遺伝子治療ベクターの生産技術と品質管理技術の2大核心技術クラスタを形成し、一部の技術は国際リードレベルにある。
投資提案:会社の深耕遺伝子治療アウトソーシング分野の先発優位性を考慮して、会社は先発優位性と先進的な技術群と高粘性の顧客グループを十分に利益を得て、私たちは会社の20222024年の業績がそれぞれ0.8/1.3/2.0億元で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:遺伝子治療業界の発展は予想に及ばず、臨港産業基地の関連リスク、技術経路の不確定リスク
