\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
事件の概要:4月27日、同社は2021年度の報告書を発表し、報告期間内に営業収入623.67億元を実現し、前年同期比19.30%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は80.38億元で、前年同期比34.07%増加した。上場企業の株主に帰属する非純利益は78.35億元で、前年同期比32.85%増加した。会社は全株主に現金配当金0.15元を1株当たり支給する予定である。同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、報告期間内に営業収入170.99億元を実現し、前年同期比22.78%増加した(再述)。上場企業の株主に帰属する純利益は28.84億元で、前年同期比53.25%増加した(再述)。上場企業の株主に帰属する控除非純利益は28.84億元で、前年同期比52.70%増加した(再述)。
原子力発電の閑散期は薄くなく、電気価格の引き上げは着地した:春節休暇と暖房のために道を譲るなどの要素の影響のため、Q 1は通常原子力発電の出力が低いが、新しいユニットの増量貢献と点検・修理の手配の調整のおかげで、1 Q 22会社の原子力発電量は443.40億キロワット時に達し、前年同期比14.4%増加し、前月比4 Q 22は0.9%増加した。江蘇省、浙江省などの機械の所在地区の市場の電気価格の調整が着地し、売上高、利益の大幅な増加を推進した。
風光厚積薄発:2021年に太陽光発電の価格が大幅に上昇するなどの不利な要素が現れたが、会社は年間を通じて依然として風、光の新設備3.62 GW(汇能並表前口径)を実現した。2021年末現在、同社は建設中と建設予定の風、光装機の合計が8 GWを超え、2022年には加速する見込みだ。
予想外の新ユニットは、予想外のAP 10 Zoje Resources Investment Co.Ltd(002021) 年4月14日に国常会が「4大1小」計5台の新ユニットを承認し、すべて会社の持ち株となった。2022年4月20日、国常会は6台のユニットを承認し、そのうち2台は会社の持ち株である。新型機は意外ではなく、意外にも同社が今回承認したのは、CAP 100スタック型(米西屋第3世代原子力発電技術AP 1000国産化バージョン)を採用した3ドア2期3、4号機だった。2018年のAP 1000の世界初の三門1号の生産開始と他の3台のモデルユニットの生産開始後、中米関係は急速に悪化し、この炉型の後続プロジェクトは終始進展しにくく、徐大堡、三門、陸豊などの当初の計画はAP 1000のプロジェクトを採用し、審査が遅々として行われなかった後、ここ2年間も計画を調整し、国産三代原子力発電HPR 1000(華龍1号)を後続プロジェクトの炉型ルートとして再推進した。今回承認された放行は前期の準備作業に投入された大量の資金が無駄に浪費されることを避けることができ、2021年末までに3門2期に106億元を投入し、同じくCAP 1000スタック型の徐大堡を採用した1期に110億元を投入した。
投資提案:AP 1000在庫プロジェクトの「起死回生」は会社の潜在的な資産減価償却損失を避けることができ、新エネルギーは2021年の蛰伏を経験した後も加速する見込みだ。電力、電気価格の予審調整による会社の利益予測によると、22/23年のEPSはそれぞれ0.59/0.64元(前値0.50/0.49元)で、24年のEPS予測値0.66元が追加され、4月27日の終値に対応するPEはそれぞれ12.2/11.2/10.9倍となった。参考会社の歴史的評価及び同業は会社の評価レベルより22年15倍PEを与え、目標価格は8.85元/株で、会社に対する「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:1)原子力安全事故;2）政策の変化；3）新技術が阻まれた；4）電気価格の調整；5）為替損失。
