\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 872 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
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2022年04月24日夜、同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年に売上高50.16億元(前年同期-0.15%)、帰母純利益7.42億元(前年同期-16.63%)、非帰母純利益7.18億元(前年同期-1.98%)を差し引いた。2022 Q 1の売上高は13.47億元(前年同期+6.63%)だった。帰母純利益は1.58億元(前年同期-9.46%)、非純利益は1.55億元(前年同期-8.59%)を差し引いた。
投資のポイント
2021年第4四半期の前月比改善、2022年第1四半期の業績圧迫
年報によると、2021 Q 4の売上高は17.04億元(前年同期+29.70%)、帰母純利益は3.75億元(前年同期+68.93%)、非帰母純利益は3.64億元(前年同期+49.50%)だった。
美味鮮会社は2021年に46.18億元(-7.24%)の売上高を実現し、母の純利益は6.47億元(-31.04%)だった。このうち2021 Q 4の売上高は13.40億元(+6.69%)、帰母純利益は2.09億元(+10.58%)で、前月比で改善され、主に値上げによるものと予想されている。2021年の会社の粗利率は34.87%(-3.39 pct)、2021 Q 4の粗利率は38.46%(+1.1 pct)で、年間下落した主な原材料コストは上昇し、第4四半期に主な学部の値上げを改善した。2021年の販売費用/管理費用/財務費用率は8.06%/8.30%/0.39%で、前年同期+0.31/-0.19/+0.13 pctだった。販売費用率の向上は主に広告宣伝費用、会議費、電子商取引費用などの増加である。管理費用率の下落は主に業績給与の計上が減少し、人員給与支出の減少に影響する。財務費用率の上昇は主に今期の利息支出が前年同期比増加したことによる。2021年の純金利は15.33%(-3.63 pct)で、主に粗金利が下落し、2021 Q 4の純金利は22.77%(+4.26 pct)で、主に粗金利の上昇と費用率の下落によるものである。
美味鮮公司2022 Q 1の売上高は12.29億元(-0.51%)、帰母純利益は1.36億元(-27.74%)で、主な疫病の影響で消費需要の下落と原材料価格の持続的な高企業によるものと予想されている。2022 Q 1会社の粗利率は32.30%(-3.20 pct)で、そのうち美味鮮会社の粗利率は30.71%(-5.11%)で、主な原材料価格が高騰していることが予想されている。販売費用/管理費用/財務費用率は8.79%/7.96%/-0.06%で、それぞれ前年同期+0.13/-1.21/-0.39 pctだった。2022 Q 1の純金利は12.54%(-2.26 pct)で、主に粗金利の下落によるものである。
量価はやや下落し,オンライン業務の成長は比較的速い。
製品別では、2021年の醤油/鶏精鶏粉/食用油の売上高はそれぞれ28.27/5.46/4.90億元で、前年同期比-9.48%/+10.46%/-18.74%だった。2022 Q 1醤油/鶏精鶏粉/食用油はそれぞれ7.52/1.55/1.06億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比-1.13%/+10.43%/-21.79%だった。
分量価格を見ると、2021年の調味料の総販売量は66.69万トン(-4.23%)で、トン価格は6844元/トン(-3.32%)、醤油/鶏精鶏粉/食用油販売は47.81/3.01/3.48万トンで、前年同期比-4.59%/+11.39%/-23.01%で、トン価格は59121811114094元/トンで、前年同期-5.13%/-0.83%/+5.55%だった。
地域別に見ると、2021年東部/南部/中西部/北部の売上高は11.24/23.95/9.04/6.30億元で、前年同期比+1.93%/+11.35%/-12.94%/-18.90%だった。2022 Q 1東部/南部/中西部/北部の売上高は2.76/4.97/2.58/1.85億元で、前年同期比-7.93%/+3.70%/+8.55%/-10.21%だった。
ルート別に見ると、販売/直営収入はそれぞれ44.39/1.26億元で、前年同期比-7.55%/-2.04%だった。そのうち、オンライン販売額は0.71億元(+28.44%)だった。2022 Q 1の販売/直営収入はそれぞれ11.68/0.48億元で、前年同期比-2.53%/+94.94%だった。2021年にディーラーは281社から1702社、2022年Q 1末には1748社、純46社増加した。
戦略目標が明確で、業績は限界改善が期待できる。
会社の戦略目標は三つの段階に分けられる:1)内生式の発展を主とし、外延式の発展を補助とし、味を強調し、二百発展計画を実現する。2)調味料産業チェーンの上下流及び健康食品産業に開拓し、業界のトップを追い抜く。3)海外食品事業を適時に開拓する。
会社のルートの上でKAを安定させ、BCを発展させ、二陣を奮い立たせ、飲食を攻略し、健全な発展ラインにある。株式買い戻しは株式インセンティブに用いられ、経営の活力を高めることが期待されている。不動産などの非主業剥離や生産能力の持続的な釈放に伴い、業績は限界的に改善される見込みだ。
収益予測
2022年に疫病が緩和されるにつれて、調味料の消費需要が回復する見込みだと考えています。会社は引き続きルートを深く耕して、主業に焦点を当てて、生産能力の釈放に従って、2022年の業績は持続的に改善する見込みで、20222024年のEPSは0.94/1.08/1.23元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ29、25、22倍で、初めてカバーして、“推薦”の投資格付けを与えます。
リスクのヒント
マクロ経済の下行リスク、疫病が消費を牽引し、業界競争が激化し、地域拡張が予想に及ばない、生産能力の建設または利用が予想に及ばない、値上げが予想に及ばない、不動産などの業務剥離が予想に及ばない、産業チェーンの開拓と海外の開拓が予想に及ばない、持株株主の債務リスクなど。
