\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 57 Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) )
事件:会社は21年年報と22年1季報を発表し、21年の収入は8.08億元(+26.95%)、帰母純利益は3.38億元(+21.38%)、控除後の帰母純利益は3.16億元(+0.78%)を実現した。第4四半期の収入は1.88億元(+29.5%)、帰母純利益は0.63億元(+28.5%)、控除後の帰母純利益は0.57億元(+34.23%)だった。会社は10株ごとに現金配当2.01元(税込)を配布する予定です。22 Q 1の収入は1.98億元(+0.00%)、帰母純利益は0.92億元(+30.21%)、控除後帰母純利益は0.77億元(+27.68%)であった。業績は予想をやや上回った。
Q 4収入は急速な増加を回復し、新患入グループは安定的に増加すると予想されている。第4四半期の収入利益の伸び率はQ 2、Q 3より著しく回復し、22 Q 1は依然として安定した成長を維持し、会社が中国の疫病の散発局面に徐々に適応し、経営が徐々に軌道に乗っていることを示している。年間ダニ滴下剤の売上高は7.96億元(+26.14%)、売上高は916万本(+27.27%)で、華中と華東地区の伸び率は比較的速く、平均価格は安定を維持し、サンプル病院モデルによると年間新患の伸び率は30%前後と予想されている。将来、中国の疫情の局面が安定するにつれて、華南と華東などの重点市場の新患は成長を回復し、ダニ滴剤の売上高の増加を加速させることが期待されている。
新製品のヨモギ粉滴剤市場の参入は順調に進み、年間収入367.24万元、販売量1.61万本を実現し、現在、児童適応症申請が受理され、初の完全販売年に22年に大きな増加に貢献する見込みである。
粗利率は安定を維持し、22 Q 1の純金利は予想を上回った。21年の会社全体の粗利益率は95.74%、そのうちQ 4は95.24%、22 Q 1は95.85%で、核心製品の粉塵ダニ滴剤の粗利益率は安定している。費用端では、21年間の費用率は合計49.49%(+2.14 pct)で、販売費用率は前年同期比やや下がり、管理と研究開発費用率は上昇した。22 Q 1費用率は合計50.17%(-3.11 pct)で、そのうち販売と管理費用率は前年同期比3.18と1.50 pct低下し、主に1)会社の経営が安定した成長を回復した後、費用支出の管理制御が良好であると予想されている。2)上海地区の疫病は関連学術活動の支出に影響する。21年の年間純金利は40.40%で、前年同期比2.00 pct、22 Q 1純金利は45.03%減少し、前年同期比3.89 pct上昇した。
「購入」の格付けを維持します。会社は中国の脱敏製剤業界の指導者として、黄花ヨモギ粉滴剤が承認されるにつれて南北市場をカバーする製品マトリックスを形成した。会社は各地の重ポンドの臨床データの発表を引き続き助力し、舌下脱敏製剤が複数の臨床ガイドラインに入ることを推進し、学術研究で販売、販売を牽引し、学術研究を促進する良好な循環を形成することが期待されている。脱敏療法の分野と会社の長期的な発展傾向を見ています。22-24年の帰母純利益は4.50/5.91/7.34億元と予想され、現在のPEの37/28/23倍に対応し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント。粉塵ダニ滴剤の販売は予想に及ばない。黄花ヨモギ花粉滴剤が発売された後、販売は予想に及ばなかった。値下げリスク。
