\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 120 Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
業績: Yunda Holding Co.Ltd(002120) は2021年年度と2022第1四半期の業績を発表し、会社は2021年に宅配便の件数184.0億件を実現し、前年同期比30.1%増加した。営業収入は417.3億元で、前年同期比24.6%増加した。親会社に帰属する純利益は14億8000万元で、前年同期比5.2%増加した。非帰母純利益は14億1000万元で、前年同期比15.9%増加した。2021年通年の四半期別に見ると、Q 1-Q 4の営業収入はそれぞれ83.3、98.8、103.9、131.3億元で、母の純利益は2.3、2.2、3.3、7.0億元である。2022 Q 1の営業収入は115.5億元で、前年同期比+38.7%だった。帰母純利益は3億5000万元で、前年同期比+52.0%だった。非帰母純利益4.0億元を実現し、前年同期+12.4%だった。
件数は着実に増加し、価格の上昇は続いている。量:韻は2021年に年間184.0億元の宅配便を実現し、業界第2位に安定し、前年同期比30.1%増加し、日平均5000万件を超え、市の占有率は17.0%に達した。2021 Q 4の宅配便件数は54.4億票(前年同期+19.7%)で、市の割合は17.2%だった。2022 Q 1の宅配便件数は43.1億票(前年同期+19.6%)で、業界の9.1 ppを上回った。疫病と業界の閑散期の影響を受けて一時的に部品量の増加率を抑えたが、韻達は極ウサギ百世の統合による関連部品量のオーバーフローから利益を得て、部品量は依然として中高速の成長を維持している。価格:2021社の宅配業務ASPは2.14元(前年同期-4%)で、2020年より25.9 pp減少した。2022 Q 1会社の宅配業務ASPは2.53元で、前年同期比+15%で、価格緩和の検証が続いている。コスト端:2021年の単票速達業務コストは1.97元で、前年同期比4.4%減少し、そのうち単票面単コストは0.01元で、前年同期+52%で、中継コストは0.82元で、前年同期-6.6%で、原油価格の上昇の影響を受け、そのうち単票輸送コストは0.51元で、前年同期-7.3%で、単票センターの操作コストは0.31元で、前年同期-5.5%だった。
22 Q 1毛利は前年同期+43.5%で、利益能力は着実に修復された:会社2021総合毛利は37.8億元で、前年同期比+19%上昇し、総合毛利率は9.1%(前年同期-0.4 pp)だった。宅配業務の粗利益は32.3億元で、前年同期比+31.0%、単票宅配業務の粗利益は0.18元で、前年同期比+1%、宅配業務の粗利益は8.2%で、前年同期比0.4 pp上昇した。2021年の年間管理費用は14億7000万元で、前年同期+45.5%、管理費用率は3.5%で、前年同期より0.5 pp上昇した。期間の費用率の上昇の下で、会社の2021年の年間帰母純利益は14.8億元で、前年同期+5.2%、単票帰母純利益は0.08元で、前年同期-19%、帰母純金利は3.5%で、前年同期-0.7 ppだった。22 Q 1によると、同社の総合毛利は12億2000万元で、前年同期比43.5%、総合毛利は10.5%で、前年同期+0.3 pp、単票総合毛利は0.28元で、前年同期+16.7%だった。
収益予測と投資提案。業界競争は価格駆動から価値駆動に転換し、これによって業界評価の再構築をもたらした:筋肉(資本)競争下の評価体系→経営サービス競争下の評価体系。会社は部品量から利益優先を優先的に切り替え、将来の利益修復はさらに明らかになるだろう。韻が2021年の年度と22 Q 1の業績を総合的に見ると、会社の利益は依然として四半期ごとに回復している。202223/24年の帰母純利益はそれぞれ28、35、41億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.97元、1.21元、1.41元で、202223/24年のPEに対応するのはそれぞれ15 X、12 X、10 Xで、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:価格戦が激化し、電子商取引の成長率が下落し、人的コストが大幅に上昇した。
