\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 599 Trina Solar Co.Ltd(688599) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は444.80億元で、前年同期比51.20%増加し、帰母純利益は18.04億元で、前年同期比46.77%増加し、非帰母純利益は15.48億元で、前年同期比39.16%増加し、そのうち当期の非経常損益に計上された政府補助は約3.72億元だった。2021 Q 4の帰母純利益は6億4800万元で、前年同期比62.91%増加した。同社は2022年第1四半期報告書を同時に発表し、2022 Q 1の営業収入は152.73億元で、前年同期比79.20%増加し、帰母純利益は5.43億元で、前年同期比135.97%増加した。
210 mmの大サイズの光起電力コンポーネントに焦点を当て、発電所を販売して業績を厚くした。会社は2021年に太陽光発電コンポーネントの出荷量24.8 GWを実現し、そのうち210 mmサイズの製品は16 GWを出荷した。太陽光発電コンポーネントは21.08 GWを販売し、自身の発電所エネルギーシステム製品に約3.7 GWを使用している。年間コンポーネント製品の販売営業収入は343.95億元で、前年同期比55.97%増加し、単位売上高は約1.63元/Wで、粗利率は12.43%(国内販売粗利率は14.21%、海外販売粗利率は11.76%)で、前年同期比2.47 pct減少し、主に上流シリコン材料の値上げによるものである。2021年、同社の光起電力スタンド製品は1.8 GWの出荷を実現し、分布式システムの出荷は2 GWを超え、全体のシステム製品収入は45.64億元で、前年同期比14.31%増加し、粗利率は12.43%だった。同社は中国の発電所システム3.5 GW+指標を獲得し、前年同期比200%増加した。販売発電所の総設備容量は818.73 MWで、当期の経営業績は3.19億元増加した。
2022 Q 1原材料価格は引き続き高位に位置し、会社のコンポーネント製品の出荷は急速に増加し、出荷構造はさらに最適化されている(210 mm製品の割合は持続的に上昇している)が、利益は段階的な影響を受け、全体の粗利率は前年同期比1.32 pct(前月比1.9 pct低下)から13.59%に上昇した。
2022年の出荷目標は43 GWで、8 GWTOPConバッテリーは下半期に投入される。2021年末現在、会社の電池生産能力は35 GWに達し、コンポーネント生産能力は50 GWに達した。同社は2022年末にバッテリーの年間生産能力が50 GWに達し、コンポーネントの年間生産能力が65 GWに達する計画だ。2022年度コンポーネント出荷量目標43 GW(自用含む)。電池の新技術面では、N型トップコン電池技術量産ラインの実験ロット電池の平均効率は24.5%に達し、2022年4月に8 GWTOPCon電池を移転するプロジェクトが正式にスタートし、2022 H 2が徐々に生産を開始する見通しであると同時に、HJT電池面でも技術備蓄を行った。
「購入」の格付けを維持する:会社の大型製品と分布式業務の販売はいずれも著しく向上し、私たちは22-23年の利益予測を維持し、24年の利益予測を導入し、202224年の帰母純利益はそれぞれ35.79/45.71/55.96億元(維持/維持/新規)で、EPSに対応するのは1.65/2.11/2.58元で、現在の株価は22-24年のPEに対応してそれぞれ29/23/18倍であると予想している。太陽光発電業界の高景気度は持続的で、会社は大サイズの太陽光発電コンポーネントに焦点を当て、電池の新技術を持続的に開発し、同時に太陽光発電システムと分布式発電所の業務品類を開拓し、全産業チェーンで超過収益を獲得し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスクのヒント:大サイズコンポーネントの競争環境が悪化し、利益が予想以上に悪化した。会社の発電所の開発業務の進度は予想を下回った。
