\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 398 Hla Group Corp.Ltd(600398) )
21年の業績は回復中で、22 Q 1は疫病の影響で販売が圧迫されている。
同社の2021年の営業収入は201.8億元で、前年同期比12.41%増加し、19年比8%減少し、帰母純利益は24.91億元で、前年同期比39.60%増加し、19年比22%減少し、非帰母純利益は23.86億元で、前年同期比37.79%増加した。EPS0.58元、1株当たり0.51元(税込)。
四半期別に見ると、21 Q 1-22 Q 1の単四半期の収入はそれぞれ前年同期比+42.77%、+9.08%、+9.39%、-2.40%、-5.15%で、帰母純利益はそれぞれ前年同期比+185.33%、+23.87%、+15.89%、-10.25%、-14.17%だった。22 Q 1収入と純利益の減少幅は前月比で拡大し、主に中国の疫病が端末販売に影響を及ぼした。
オンラインチャネル収入の割合が向上し、小ブランドの成長が際立っている。
収入の分割を見ると、1)ブランド別で見ると、 Hla Group Corp.Ltd(600398) シリーズの収入は依然として主導的で、21年の収入は約75%を占め、収入は前年同期比9.91%増加し、19年より約13%減少した。サンケノの収入は約11%を占め、収入は前年同期比9.14%増加した。その他のブランド(OVV、男子女子、好ましい、英氏など)の収入は10%を占め、前年同期比27.14%増加した。
22 Q 1 Hla Group Corp.Ltd(600398) シリーズ、サンケノ、その他のブランドの収入はそれぞれ前年同期比-7.28%、-4.28%、+16.71%だった。
2)ルート別に見ると、21年間のオンライン収入の割合は14%に達し、収入は前年同期比32.98%増加した。オフライン収入は前年同期比8.54%増加し、19年より約17%減少し、そのうち直営店、加盟店、連営店の収入はそれぞれ前年同期比+44.39%、+7.62%だった。22 Q 1のオンライン、オフラインの収入はそれぞれ前年同期比-6.33%、-5.10%で、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ルートの第1四半期はいずれも中国の疫病の不利な影響を受け、収入は前年同期比で下落した。
3)オフライン店舗では、21年末 Hla Group Corp.Ltd(600398) シリーズ5672店舗、21年初頭より129店舗(2.33%増)増加し、そのうち直営店、加盟店、連営店はそれぞれ241店舗(+50%)、-112店舗(-2.21%)増加した。その他のブランド店は1980店で、21年初頭より142店増加した(+7.73%)。
22年3月末 Hla Group Corp.Ltd(600398) シリーズの店は5692店で、22年初頭より0.35%増加した。他のブランド店は1979店で、22年初頭よりほぼ横ばいだった。
粗利率、費用率ともに上昇し、22 Q 1在庫回転が減速
粗利率:21年の会社の粗利率は40.64%で、前年同期比3.22 PCT上昇した。ブランド別では、 Hla Group Corp.Ltd(600398) シリーズ、サンケノ、その他のブランドの粗利率はそれぞれ40.01%(+4.02 PCT)、51.57%(-1.14 PCT)、44.14%(+5.66 PCT)だった。ルート別に見ると、オンライン、オフラインの粗利率はそれぞれ36.19%(-2.28 PCT)、42.71%(+4.54 PCT)だった。支店別では、直営店、加盟店、連営店の粗金利がそれぞれ63.49%(+7.33 PCT)、36.64%(+2.89 PCT)だった。
22 Q 1の粗利率は前年同期比2.36 PCTから45.26%上昇した。ブランド別では、 Hla Group Corp.Ltd(600398) シリーズ、サンケノ、その他のブランドの粗利率はそれぞれ45.72%(+2.91 PCT)、53.88%(-1.34 PCT)、44.40%(+0.21 PCT)だった。ルート別に見ると、オンライン、オフラインの粗利率はそれぞれ41.51%(+6.92 PCT)、46.64%(+1.88 PCT)だった。店舗別では、直営店、加盟店、連営店の粗金利がそれぞれ53.13%(-3.80 PCT)、43.98%(+2.33 PCT)だった。
費用率:21年間の費用率は21.68%で、前年同期比0.72 PCT上昇し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ16.11%、4.93%、0.62%、0.03%で、それぞれ前年同期比+2.73、-2.04、+0.15、-0.12 PCT上昇し、販売費用率の上昇は主に直営店の店舗増加、占める割合の上昇による従業員の報酬などの費用増加が多かった。22 Q 1期間の費用率は前年同期比3.74 PCTから23.50%上昇し、販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ前年同期比+4.07、+0.16、+0.45、-0.94 PCTとなった。
その他の財務指標:1)21年末の在庫は21年初頭より9.49%増加し81.20億元に達し、在庫回転日数は233日で、前年同期比30日減少した。庫齢構造では,1年以内,1~2年,2年以上の在庫比率がそれぞれ72%(年初+12 PCT),24%(−9 PCT),4%(−3 PCT)であった。21年末の在庫構造は比較的良好である。
22年3月末の在庫は85.62億元で、22年初頭より5.44%増加し、21年3月末より17.65%増加し、在庫回転日数は263日、前年同期より52日増加した。
2)売掛金は21年末に21年初頭より5.17%増加し、22年3月末には前年同期比0.16%増加し、ほぼ横ばいとなった。売掛金の回転日数は21年、22 Q 1がそれぞれ18日、18日で、前年同期より+0.3、+1日だった。
3)経営純キャッシュフローは21年同期比54.09%増の43.61億元、22 Q 1は同24.25%減少した。短期疫病のスモッグは依然として散布され、過小評価値、高配当属性は安定したリターンを提供する。
21年の会社の収入と利益の端は引き続き着実に回復して、しかし22年第1四半期に中国の疫病の影響を受けて、回復のリズムは妨害を受けて、短期は依然として Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 需要の回復の進度に注目しなければなりません。長期的に見ると、会社の平価、性価比の位置づけ空間が広いことを期待し、同時に小ブランドは依然として積極的に育成中であり、潜在力の解放を期待している。
短期的な中国の疫病が依然として需要端に抑圧をもたらし、かつ不確実性を備えていることを考慮して、当社は22~23年、24年のEPSを0.59/0.71/0.81元(前回の利益予測より28%、22%)引き下げ、22年のPE 8倍に対応し、会社は過小評価値、高配当属性を備え、19~21年の配当率は5.75%/5.26%/10.47%で安定したリターンを提供し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:中国の疫病の影響は予想を超えて端末消費が弱体化した。天気が異常である。端末の売り切れ率が低下し、在庫圧力が増大した。オンラインの成長は予想に及ばない。買収合併の統合が適切でないか、小さなブランドの育成が予想に及ばない。
