Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) 2021年報及び2022季報コメント:注射剤の輸出が加速し、中国製剤は集採放出量によって

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事項:

同社は2021年の年度報告書を発表し、収入は36.87億元で、前年同期比26.48%増加した。帰母純利益は10.59億元で、前年同期比31.41%増加した。非課税後の純利益は10億2400万元で、前年同期比33.47%増加した。会社の業績は予想に合っている。2021年利益分配予案は10株当たり1.5元(税込)を3株に転換する。

同時に、同社は2022第1四半期の報告書を発表し、収入は11.77億元で、前年同期比33.24%増加した。帰母純利益は3.30億元で、前年同期比20.96%増加した。非返還後の純利益は3億2600万元で、前年同期比23.68%増加した。

平安の観点:

会社の経営は安定しており、三大主な業務は優秀である。2021年に会社の収入は36.87億元(+26.48%)を実現し、帰母純利益は10.59億元(+34.11%)を実現し、安定した成長を維持した。粗金利56.71%(-2.25 pct)、期間中の費用管理は良好で、費用率は24.41%(-2.87 pct)であった。会社の3大業務プレートはいずれも目立った表現を得た:標準肝素原料薬の収入は14.28億元(+9.47%)で、主な業務収入の38.78%を占め、販売量は10.21%増加した。製剤業務収入は21.30億元(+44.52%)で、そのうち中国の製剤収入は前年同期より約25%増加した。CDMO及びその他の製品収入は1.23億元(-7.24%)である。2022 Q 1、会社は収入11.77億元(+3.24%)を実現し、帰母純利益3.30億元(+0.96%)を実現した。粗金利50.49%を実現し、前年同期比7.07 pct下落し、主に原料薬の調達コストが高い企業であり、レプチン製剤のコストが上昇したことによる。

重点製品が落札され、中国の製剤販売がさらに開かれる見込みだ。会社は中米双報の速度の優位性によって、注射剤の一致性評価の市場の先機を占め、2021年6月、会社の製品のベンゼンスルホン順阿曲庫アンモニウム注射液、注射用塩酸ベンゼンダモスチンは第5陣の国家集採の中で順調に落札し、その中でベンゼンスルホン順阿曲庫アンモニウム注射液は中国初の模倣製品が発売された。2022第一四半期、会社の重点製品であるレプチンナトリウム注射液、那曲レプチンカルシウム注射液は広東省薬品集中帯量購入予定落札リストに入り、そのうちレプチンナトリウム注射液は内モンゴル自治区8省2区集中帯量購入予定落札リストにも入った。将来、会社の中国製品が承認され続けるにつれて、市場シェアはさらに向上する見込みだ。

注射剤の国際化を加速させ、CDMOは大分子分野に進出した。会社の業務はすでにハイエンド製剤の方向に転換することに成功して、中国のリードする製剤の輸出企業になって、現在レプチン製剤の以外、会社はすでに30近くの無菌注射剤がFDAで承認を得ました。2022 Q 1、会社の国外製剤の販売数は前年同期比3割以上増加し、エノレプチン注射液がヨーロッパ、南米市場で続々と承認されるにつれて、会社は世界のレプチン製剤市場での影響力をさらに拡大した。子会社の健進製薬は顧客と革新生物大分子薬CDMO戦略協力協定に署名し、会社が大分子生物薬原液+製剤CDMO全産業チェーンコースに進出し、小分子化学薬と大分子生物薬の2つの分野を配置し、業績の加速成長を駆動することが期待されている。

利益予測と投資格付け:当社は長期的な発展を期待し、コスト費用と疫病の影響を考慮し、20222023年の帰母純利益予測を13.86億元、18.14億元(元予測は15.78億元、20.40億元)に調整し、2024年の純利益は24.21億元と予想している。現在の株価は2022年のPEの23倍にとどまり、「推薦」格付けを維持している。

リスク提示:1)原材料価格変動リスク:レプチン粗品などの原材料は会社の製品の主なコスト構成であり、原材料価格が激しく変動すれば、会社に不利な影響を及ぼす。2)研究開発のリスク:会社は品種を研究するのが比較的に多くて、ANDAの承認が予想に及ばないリスクがある;3)製剤の輸出が予想に及ばない:米国製剤市場の競争が激しく、一部の品種の販売が予想に及ばない可能性がある。

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