\u3000\u Guangzhou Improve Medical Instruments Co.Ltd(300030) Cofco Biotechnology Co.Ltd(000930) 0009)
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022年第1四半期、会社の収入は5.33億元で、前年同期+0.01%で、帰母純利益は1.73億元で、前年同期+37.67%で、非帰母純利益は1.58億元で、前年同期+3.97%だった。
業績は予想をやや上回った。同社は2022 Q 1の疫病が悪化したにもかかわらず、市場のこれまでの予想を上回る38%の業績成長を実現した。私たちは、会社の業績が急速に増加しているのは、主にコア製品の成長ホルモンが牽引しているからだと判断しています。
成長ホルモンは高成長を維持し、生産能力が放出された後、成長運動エネルギーが十分であると予想されている。同社がこれまで発表した年報データによると、2021年、同社は遺伝子工学薬の収入12.4億元を実現し、前年同期比+45.43%だった。私たちのモデルの分解によると、会社の遺伝子工学薬の収入の大部分は成長ホルモンから来ており、一部はインターフェロンから来ており、成長ホルモンの収入は11億元を超え、前年同期より+50%増加すると予想されている。同社の2022 Q 1利益の伸び率は収入の伸び率より明らかに高く、成長ホルモン業務の概率は2021年の高成長を続けていると判断した。
会社のこれまでの公告によると、会社の水針6 IU、8 IU規格は21年8月初めにすでに承認され、規格不全の問題を解決した。同時に、会社の成長ホルモン粉針は9月に「特発性が低い」適応症を増加させ、重要な突破を得た。現在、会社の成長ホルモンはすでに8つの適応症を承認され、中国企業の中で最も多い。特発性矮小はすべての小柄な子供の60%-80%を占めており、特発性矮小適応症を承認すると、会社の成長ホルモンの適用範囲が明らかに向上し、販売台数の増加を牽引すると予想されています。また、年間2000万本の組換え人生長ホルモン生産ラインが22年3月に承認され、生産能力が放出された後、会社の成長ホルモンは加速成長を迎える見込みだ。
他の業務は相対的に安定しており、子会社改革が推進される見通しだ。2021年、会社は子会社の蘇豪逸明と中独米聯に対して商誉の減額を計上し、2022 Q 1蘇豪逸明と中独米聯はまだ業績の加速を実現していないと判断した。また、収入が比較的高い漢方薬業務(2021年比約24%)自体は安定した成長期にあり、21年に株式インセンティブを行い、会社の持株比率が低下し、帰母利益に影響を及ぼす可能性がある。
対外協力mRNAワクチンは新しい見どころをもたらした。会社は4月13日に公告し、合肥阿法納生物科学技術有限会社と「戦略協力枠組み協定」に署名し、阿法納が開発した「COVID-19奥密克戎などの突然変異株mRNAワクチン」の臨床前研究、臨床研究、産業化及び市場販売などの面で排他的な協力を展開した。このプロジェクトはすでに薬学及び薬効性研究などを完了し、安全性評価試験を行っており、現在臨床試験申請に関する資料を整理しており、最近、アファナと会社が共同で国家薬品監督管理局に薬物臨床試験申請を提出する予定である。
利益予測:20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ6.6、8.7、11.3億元で、対応成長率は217.4%、32.1%、29.8%で、現在の株価はPEに対応して19/15/11 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:新製品の普及は予想に及ばない。商誉及び無形資産の減価償却;市場競争がリスクを激化させる。新薬の研究開発リスク;成長ホルモンの採取は大幅に値下げするリスクがある。
