\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 838 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
事件:4月27日、同社は2021年報と22 Q 1財報を発表し、2021年の売上高は178.9億元、YoY+22.5%だった。帰母純利益は78.3億元、YoY+29.9%である。ROE17.6%。22 Q 1売上高YoY+17.7%、帰母純利益YoY+28.8%;不良率0.91%、調達カバー率436%。
業績は比較的高い景気を維持し、純利息収入は比較的良い成長を続けている。21 Q 1の高い基数の影響を受けて、22 Q 1の売上高は前年同期比-4.9 pct増加し、帰母純利益は前年同期比-1.2 pct増加したが、依然として高いレベルにある。売上高の前年同期比成長率の分割を見ると、純利息収入は規模拡張の支えの下で比較的速い成長を維持しているが、環比小幅に2.5 pct下落し、主に純金利差の縮小に引きずられている。純手数料とその他の非利子収入の伸び率はいずれも下落し、前者は高基数と22 Q 1代理業務収入の減速(財テク製品の純価値の変動による製品の買い戻し)の二重の影響を受けると予想されている。単季によると、22 Q 1の売上高は前年同期比+3.8 pct増で、景気は回復した。純利益貢献因子から見ると、規模の拡張は基礎であり、22 Q 1現在、総資産は前年同期比17.4%増加し、利益の牽引作用がさらに向上し、反哺利益の調達にも力を入れている。
「安定預金、資産拡張」の効果は著しい。貸付金は引き続き強い勢いで増加し、22 Q 1現在、前年同期比38.8%増加し、環比+1.7 pctに達し、そのうち公貸付に22 Q 1の純増加量の96%に貢献し、地域の旺盛な融資需要を明らかにし、あるいは一部は重点プロジェクトの着工量の大きな影響を受けた。預金の優位性はさらに強固になり、前年同期比22.5%増、環比+0.2 pctとなり、そのうち個人が定期的に純増加量の42.8%に貢献し、一部または財テク製品から買い戻した資金が流入したことも、大小売モデルチェンジの効果を体現している。
単四半期の純金利差はある程度下落し、資本、負の構造の改善の下で安定して良い方向に向かうことが期待されている。2021年の純金利差は21 Q 3+11 BPに比べて回復を実現したが、単四半期の純金利差の測定から見ると、22 Q 1の環比は20 BPに下落し、そのうち生金利資産収益率の環比-22 BPは、主な牽引要因であり、利息負債コスト率は依然として安定している。22 Q 1の拡大表は強く、構造は比較的良く、そのうち貸付金の前年同期比成長率は総資産21.4 pctをリードし、預金は総負債4.9 pctをリードし、資産、負債の両端構造は最適化され、純金利差の安定した方向性を共に支えている。
不良率は著しく低下し、調達カバー率は大幅に上昇した。不良率は2021年に39 BPを大幅に低下させた上で、22 Q 1は引き続き7 BPを低下させ、低リスク高拡張戦略は資産品質の最適化を持続的に現れ、注目率、期限超過率はいずれも異なる程度に低下し、資産品質が実質的に堅固で、良い傾向にあることを示した。不良率は著しく低下し、22 Q 1のカバー率ループ比+32.8 pctの調達を助長し、利益を還元する能力がさらに強化された。
投資提案:信用投入が強く、不良が著しく低下
純利息収入は売上高の基本盤を安定させる。地域は重大な発展チャンス期を迎え、会社の信用成長率をさらに向上させ、年間業績を支え、高拡張論理が検証された。大小売の転換の下で個人貯蓄は高増加を維持し、預金の優位性を強固にする。預金と貸付が盛んで、利益と純金利の差が安定している。低リスク高拡張戦略の下で、レポートのクリーン度がさらに向上します。22-24年のEPSはそれぞれ2.43元、2.97元、3.67元と予想され、2022年4月27日の終値は22年PBの1.1倍となり、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済の成長率が下がった。疫病のリスクが頻発している。信用リスクが露呈する。
