\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 34 Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) )
2021年の帰母純利益は前年同期比50%増と予想を超え、高温合金の利益能力は大幅に向上した。
同社は2021年に売上高20億元を実現し、前年同期比26%増加し、帰母純利益3.1億元を実現し、前年同期比50%増加した。会社の20192021収入の複合成長率は18%で、帰母純利益の複合成長率は40%である。同社は2022 Q 1の売上高が5.2億元で、前年同期比49%増加し、帰母純利益が0.6億元で、前年同期比10%増加した。
分制品によると、同社は2021年に高温合金を鋳造して12亿元を稼ぎ、前年同期比21%増加し、多种のタービン鋳物がロット制品の交付を実现し、タービンブレードはロット制造能力を备えている。変形高温合金の売上高は5億元で、前年同期比26%増加し、「拳製品」GH 4169シリーズの交付はさらに高くなった。新型高温合金の売上高は2億9000万元で、前年同期比54%増加し、製造技術は重大な突破を遂げ、量産のために基礎を築いた。
粗金利は原材料の影響で低下した:会社は2021年の粗金利は28%で、前年同期比6.4ポイント低下し、主な原因はニッケル、コバルトなどの原材料コストが大幅に上昇した(原材料コストが46%を占めている)。2022 Q 1の粗利率は29%で、前年同期比3.4ポイント低下し、原材料の上昇による利益能力の低下は予想されている。利益能力が低下すると同時に純利益が大幅に上昇し、主な原因は他の収益(政府補助)と投資収益が大幅に増加したことであり、将来、会社は工芸改善、良率向上などの方法でコストを効果的にコントロールすることが期待されている。
在庫及び契約負債が大幅に上昇した証拠需要が高い景気で、市場開拓に力を入れて着実に前進している
在庫と契約負債が大幅に上昇した:会社の2021年末の在庫は8.6億元で、期首より45%増加し、2022 Q 1の在庫はさらに10.2億元に増加し、主に軍品保証の原材料戦略備蓄の実施によるものである。会社の2021年末の契約負債は0.8億元で、期首より46%増加し、2022 Q 1は1.03億元に増加し、主に前受金の増加によるもので、多方向指標は下流の需要が高い景気を強く証明し、会社の将来の業績は比較的速い成長が期待されている。
深さの合作 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) 、受益新機列装+存量置換+国産代替超業界の成長率成長
会社は Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) と共同で合弁会社を設立する予定で、サービス能力と核心競争力を大幅に向上させ、深い協力 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) を通じて、航空エンジンの高温合金の「先頭兵」を争う。
高温合金市場の空間が大きい:軍用エンジンの増加+修理は高温合金のハイエンド市場の大発展を促し、民用国産大飛行機は高温合金応用天井を開くことが期待され、ミサイルの「消耗材」はエンジン用高温合金に対する需要が大きく、艦船、原子力発電所、化学工業の多線は高温合金の需要の上昇を助長する。
先導企業のリーダーシップ先行:会社は製品カバー型番、産業規模で他の院所企業を上回り、研究開発実力で特鋼類企業を上回り、経験、背景で民間企業を上回り、新機列装+在庫エンジン交換+国産代替率の上昇による高温合金業界の高成長、長期業績の弾力性が大きい。
投資提案:強い技術実力+多製品型番+生産能力拡張+市場開拓は共に業績の高い成長を促す見込み会社の20222024年の純利益は4.2/5.6/7.7億元で、前年同期比38%/34%/37%増加し、複合成長率は36%増加し、PEは31/23/17倍となり、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:軍用エンジンの組立が予想に及ばず、競争構造の変化などのリスク。
