\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
事件:会社は21年報と22年1季報を発表した。会社は21年に149.12億元の売上高を実現し、同13.05%増加した。帰母純利益は7億9200万元で、同29.15%減少した。このうち、21 Q 4の単四半期の売上高は42.09億元で、同3.26%増加した。帰母純利益は1.98億元で、同5.24%減少した。22 Q 1会社の売上高は36.42億元で、同13.46%増加した。帰母純利益は1.78億元で、同4.60%増加した。非帰母純利益は1億5200万元で、同11.7%減少した(主な系会社Q 1長期外貨契約/オプション投資収益と公正価値変動収益は累計1563万元で、同期の非経金額の約60%を占めている)。
22 Q 1収入の伸び率は前月比で上昇し、外販の伸び率は予想を上回った。1)21年:会社の年間内、外販は同9.03%/14.44%増の32.89/116.24億元となった。国内販売:摩飛は成長が明るく、国内販売収入の50%を占めている。摩飛の収入は同10%から16.6億元(国内販売の比重の50%を占める)に増加し、主に21年間摩飛が継続的に更新し、例えば工具アンビル消毒剤の2世代、公共エネルギーのアップグレード金、折り畳み料理板などの新製品である。東菱の収入は同21%から2.4億元に下がり、主に21年の小型家電全体が圧迫された。奥維雲網によると、21年の料理機/養生ポット/焼き機などの新興キッチンの小型電気製品類の販売額は前年同期比-20.7%/+2.3%/-9.7%だった。外販:21 H 1が高く成長し、H 2の成長率は下落した。私たちの計算によれば。会社H 1/H 2の外販はそれぞれ43.4%/-14.9%増加し、主にH 2海運費の上昇&物流の緊張が顧客の注文と会社の出荷リズムに影響を及ぼしている。2)22 Q 1:収入の伸び率は前月比10 pct上昇し、外販の伸び率は予想を上回った。国内販売:3月から中国の疫病が繰り返し、物流効率と消費景気に影響し、会社の国内販売は3%増加した。外販:同時期の高基数(21 Q 1外販収入+71%)で、同社の外販は同17%増加し、予想を上回った。(税関総署データによると22 Q 1家電輸出額は同7.9%減少)
料金制御能力は良好で、22 Q 1の純金利は前月比で改善された。粗金利:原材料コストと海運費の上昇などの多重圧力の下で、会社の21年の粗金利は同5.71 pctから17.54%に下がり、そのうち21 Q 4/22 Q 1は前年同期+0.5/-2.4 pctから17.8%/16.6%に下がった。費用率:コントロール能力が良好で、為替損益は財務費率の小幅な変動をもたらす。21年/22 Q 1の財務料率は前年同期比-1.5/+0.3 pctから0.33%/0.22%に達し、主に21年の人民元対ドル為替レートの変動の影響で、為替損失は前年同期比1.72億元減少した。22 Q 1人民元の切り上げ傾向で、会社の為替損失は増加し、財務費用は809万元(前年同期は-225万元)だった。純金利:21年/22 Q 1会社の純金利は同3.2/0.5 pctから5.53%/5.13%に下がり、そのうち22 Q 1は21 Q 4レベルより0.2 pct上昇した。
21年/22 Q 1の経営キャッシュフローは下落した。21年/22 Q 1会社の経営性キャッシュフローの純額は66.3%/104.2%から8.5/-2.9億元に減少し、21年は主に商品の購入現金が増加し、52.1%から117.2億元に増加し、22 Q 1は主に商品を販売し、労務を提供して受け取った現金が減少し、8.2%から34.1億元に減少した。
収益予測と投資提案。当社は202224年の帰母純利益がそれぞれ9.92/1.46/13.21億元で、同25.2%/15.5%/15.3%増加し、「増持」格付けを維持すると予想している。
リスク提示:外販景気の下落、マクロ経済の弱体化、新製品の開拓が予想に及ばないなど
