\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 680 Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) )
業績総括:2021年に会社の売上高は31.05億元を実現し、前年同期比109.66%増加した。帰母純利益は2億5200万元で、前年同期比12.97%増加した。非純利益は2億4400万元で、前年同期比13.20%増加した。EPS3.07元です。2022 Q 1会社の売上高は12.28億元で、前年同期比118.87%増加した。帰母純利益は0.77億元で、前年同期比2.55%増加した。非純利益は0.77億元で、前年同期比4.16%増加した。
光起電力フィルムの生産販売は急速に増加し、原材料価格の上昇の影響で利益が低下した。2021年に泰州、上饶の生产基地を追加し、生产能力は着実に拡大し、年末までに光伏フィルムの生产能力は约6亿平、通年贩売台数は2.46亿平で、前年同期比51.26%増加した。EVA粒子価格の上昇により、同社は適時に製品価格を伝導し、年間出荷平均価格は12.41元/平で、前年同期比38.11%上昇した。量価の上昇は売上高の急速な増加を牽引し、年間光起電力フィルムの売上高は30.52億元で、前年同期比108.91%増加した。しかし、原材料の上昇に伴い、単位材料のコストは9.80元/平に達し、前年同期比60.81%増加した。会社の新生産能力の上昇も製造費用の増加をもたらし、単位製造費用は0.76元/平で、前年同期比28.47%増加したため、会社全体の利益能力が低下した。2021年の光伏フィルムの粗利率は14.92%で、2020年より約9 pp下がり、単平純利益は1元前後で、前年同期より約25%下がった。
四半期別に見ると、21 Q 4の出荷平均価格は上昇し、22 Q 1の販売台数は前月比で増加した。会社は21 Q 3末にフィルム製品を調整し、21 Q 4フィルムの出荷平均価格は15.4元/平で、単平純利益は1.8元を超えたと計算した。22 Q 1原材料の価格は下落し、会社の出荷平均価格は11元/平に下がり、下流のコンポーネントの排出量の向上から利益を得て、会社の光起電力フィルムの販売量は約1億平で、前月比で55%を超えた。
生産能力は持続的に着実に拡張し、N型トレンドに合わせて関連製品の研究開発と普及を行う。2022年に会社は引き続き拡産を推進し、上饶、泰州拡産及び塩城生産基地の新設に専念し、年末までに生産能力が9億平に達すると予想され、将来の出荷能力を効果的に保障する。現在の下流のN型電池モジュールの反復傾向に対して、会社はEPEなどのフィルムの研究開発を強化し、頭部企業と共同で大サイズTopcon、HJTなどのコンポーネントにセットするフィルムの技術と産業化の準備を推進している。2022年に下流のN型コンポーネントの生産能力が生産されるにつれて、会社は出荷構造も最適化され、EPE/POEの割合が徐々に向上し、利益能力をさらに強化する。
利益予測と投資提案:会社の生産能力は持続的に拡張し、未来のフィルムの出荷を効果的に保障する。2022年には原材料の供給が比較的余裕があり、利益能力が徐々に改善される。今後3年間の純利益CAGRは62.60%と予想され、同社に22年35倍のPEを与え、目標価格は215.6元で、「購入」格付けに引き上げられた。
リスクのヒント:世界の太陽光発電設備は予想に及ばない。原材料価格が上昇し、会社の利益能力が低下するリスク。会社の生産能力建設が予想に及ばないリスク;政策変化のリスク。
