\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
事件:4月27日、会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。21年間/21 Q 4/22 Q 1の売上高は65.49/17.02/16.88億元で、前年同期より+24.12%/+2.39%/+12.09%だった。帰母純利益は9.81/0.17/0.89億元で、前年同期比+39.86%/-90.71%/-62.24%だった。
21年の収入は安定的に増加し、21 Q 4補助販売店は利益表現を抑えた。21年の疫病は販売に一定のマイナス影響を及ぼしたが、会社がアヒルの首の主業を深く耕し続けるにつれて。美食生態は初めて効果があり、会社の主業収入は安定した成長を実現した。利益端は、江蘇省と府の一部の株式譲渡と Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) が他の権益ツールに転入したことによる使い捨て投資収益を差し引いて、会社の非帰母純利益は7.19億元で、前年同期+5.87%で、非利益の伸び率が低いのは、会社のQ 4補助加盟業者が販売費用を上昇させたためだ。製品別に見ると、21年の会社の鮮品業務の収入は56.07億元で、前年同期比+15.47%で、そのうち鳥類/畜類/野菜/その他の製品の収入は43.31/0.70/6.13/5.93億元で、前年同期+13.00%/+15.15%/+15.68%/+28.73%だった。鳥類の収入は依然として現物業務の核心であり、前年同期比安定した成長を維持し、畜類、その他の製品の収入の伸び率は高いが、収入規模は相対的に限られている。22 Q 1鮮品業務収入は13億9800万元で、前年同期比+2.75%だった。各項目はそれぞれ10.98/0.09/1.53/1.38億元の収入を実現し、前年同期より+4.20%/-62.85%/+4.73%/+1.45%だった。22 Q 1現物業務は全体的に疫病の負の衝撃が大きく、店の販売が滞っている。鳥類、野菜、その他の製品は低速で増加し、畜類の収入は明らかに下落した。21年末、同社の大陸地区の店舗総数は13714店で、年間純成長は1315店で、前年同期比+10.16%増加した。22年には会社がルートの沈下を推進し続け、店舗数は依然として安定して増加する見通しだ。
収入構造の変動は小幅に21年の粗利率を下げ、ルート補助金は販売費用率を押し上げた。21年の会社の粗利率は31.68%で、前年同期比-1.80 ppt(21 Q 4/22 Q 1は26.34%/30.31%、同-1.32 ppt/-4.18 ppt)だった。21年の粗利率の低下の原因は販売構造の変動と原料コストの小幅な上昇である。22 Q 1の粗利率の低下の原因は、疫病による販売不振と収入構造の変動である。21年の販売費用率は8.00%で、前年同期比+1.90 ppt(21 Q 4/22 Q 1は11.12%/14.00%、同+13.54 ppt/+7.33 ppt)で、市場費用と従業員の報酬の増加が多いためだ。管理費用率は6.38%で、前年同期+0.09 ppt(21 Q 4/22 Q 1は7.22%/6.96%、前年同期+0.29 ppt/+1.02 ppt)で、株式支払い費用と従業員報酬の増加が原因だった。研究開発費用率は0.57%で、前年同期+0.36 ppt(21 Q 4/22 Q 1は1.53%/0.45%、前年同期+1.39 ppt/+0.22 ppt)だった。財務費用率は0.13%で、前年同期+0.29 ppt(21 Q 4/22 Q 1は0.46%/0.17%、前年同期+0.40 ppt/+0.23 ppt)で、新賃貸準則の「未確認費用」の影響が原因となっている。
投資提案:22 Q 1の経営状況に基づき、利益予測を小幅に引き下げます。22-24年に同社の売上高は77.36/93.23/111.26億元、帰母純利益は10.21/12.82/15.38億元、EPS換算はそれぞれ1.66/2.09/2.50元と予想されている。会社はレジャーハロゲンのトップ企業で、ルートのカバーが完備しており、生産能力は依然として向上の余地があり、中長期の成長性は良好である。推奨評価を維持します。
リスク提示:業務拡張速度が予想に及ばず、消費者の消費意欲が低下し、食品安全問題など。
