\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
事件:バービーは2022年1季報を発表した。2022 Q 1の営業収入は3.1億元で、前年同期比+22.4%で、ほぼ予想に合致した。帰母純利益は0.01億元で、前年同期比-89.5%だった。
疫病の影響は小さく、団食の表現は明るい。1)ルート別:特許加盟販売/直営店/団体食ルート/その他2022 Q 1の営業収入はそれぞれ2.3/0.1/0.6/0.1億元で、前年同期比+13.2%/+74.2%/+60.1%/+74.4%で、そのうち加盟の売上高の割合は2021年より6.1 pct低下し、団体食業務の売上高の割合は2021年より4.9 pct上昇し、団体食業務は高価格比と組織効率の最適化によって高速成長態勢を維持した。2)製品別:食品類/包装及び補助材料/サービス料収入Q 1の売上高はそれぞれ2.8/0.2/0.1億元で、前年同期より+23.0%/+20.4%/9.4%で、そのうち食品中の麺/餡/外注食品の収入はそれぞれ1.3/0.7/0.8億元であった。3)地域別:華東/華南/華北Q 1の収入はそれぞれ2.8/0.2/0.1億元で、華東は91.4%を占めている。3月末に上海の疫病が蔓延し、市場は店舗の販売に衝撃を与えると予想しているが、実際には会社は民生物資保障企業として、外食、団食などの注文需要が大幅に上昇し、ある程度効果的に店の客流の損失に対抗することができる。
コスト配当は継続し、利益の弾力性を解放する。2022 Q 1社の粗利率は27.3%で、前年同期比+4.7 pctで、主に低価格の豚肉の配当で釈放され続けた。農業省の統計によると、豚肉の平均卸売価格は2022 Q 1で前年同期比-52.36%だった。費用側では、会社の販売費用率は4.4%で、前年同期比-7.6 pctで、主に前年同期の会社のコードブランド力の建設のため、端末資材とインターネットプラットフォームで投入に力を入れた。2022 Q 1の売上高の差は23.0%で、前年同期比+12.2 pct、環比+0.7 pctで、利益の弾力性は絶えず釈放された。
店舗の回復+並表はQ 2の弾力性に貢献し、年間高成長が可能である。4月中下旬の華東地区の物流渋滞点の境界改善を考慮し、在宅シーンの下線と団食需要の高景気が続いている。「動的ゼロクリア」後、客足は徐々に回復し、店舗リレーは疫病後の修復論理を演繹した。2021年に会社が買収した「好礼客」、「早宜点」ブランドは4月に合併し、収入の成長弾力性をさらに向上させる見通しだ。会社の中で夕食の品ぞろえが改善され、店の拡張が加速し、団体料理が加速していることを考慮すると、年間を通じて高成長景気が続く見通しだ。
利益予測:202223/24年の収入は17.35/21.5/26.9億元、帰母純利益は2.7/3.2/4.0億元で、前年同期比-15.0%/19.8%/25.7%で、現在の市場価値はPE 26に対応している。6/22.2/17.7倍、「購入」格付けを維持。
リスク提示:原材料価格が変動し、開店の進度が予想に及ばず、食品安全問題
