\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
事件:2022年4月27日、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022年Q 1の営業収入は15.1億元で、前年同期+90.2%、前月比+29.8%、帰母純利益は1.64億元で、前年同期+61.6%、前月比+61.2%だった。非帰母純利益1.52億元を実現し、前年同期比+67.2%、環比+63.3%だった。会社の利益能力の向上は主にネオジム鉄ホウ素磁鋼の生産販売量と単価の向上によるものである。収益力については、Q 1の粗利率19.4%、環比-1.9 pct、純金利10.9%、環比+2.1%、期間費用率(研究開発費用を含む)7.1%、環比-4.8 pct、粗利率レベルの低下は販売単価の大幅な上昇によるもので、期間費用率の低下は財務費用の大幅な低下によるもので、総合的に見ると、Q 1の純金利レベルは回復した。
新エネルギー車と風力発電分野の売上高は大幅に向上し、新生産能力の放量と市場開拓の効果は著しい。2022年Q 1、同社の新エネルギー自動車と自動車部品分野の売上高は4億5000万元を実現し、前年同期比+256.9%を占め、30%を占め、4.0 pct上昇し、新エネルギー乗用車約48.7万台を組み立てることができる。省エネ周波数変換エアコン分野の売上高は4.03億元を実現し、前年同期比+12.7%で、27%を占めた。風力発電分野の売上高は2億8200万元で、前年同期比+46.1%で19%を占めた。同時に会社は3 C分野で規模化量産を増やし、工業省エネモーター、省エネエレベーターなどの分野での営業収入も高い成長を遂げた。
包初期の生産開始は生産量の増加に貢献し、Q 1の値上げは原材料の値上げ圧力を緩和した。
1)量:2022年Q 1磁鋼完成品の生産量は2755トンで、そのうち結晶粒界浸透製品の生産量は1845トンで、前年同期+42.7%を占め、同期会社の製品総生産量の67.0%を占め、前年同期+16 pctで、生産量は年間約1.1万トン(2020年1.03万トン)に換算され、増量は主に包頭第1期8000トンプロジェクトから生産され、Q 2生産量は引き続き向上する見込みである。
2)価格:販売量が公表されていないため、生産量の試算によると、2022年Q 1会社の磁気鋼の単トン価格は54.8万元/トンに達し、2021年の年間+16.7万元/トン、単トンの毛利は10.6万元/トンで、2021年の年間+2.1万元/トンに達した。第1四半期のレアアース価格は上昇した後、下落傾向を示し、ジルコニウムネオジム金属、金属ジルコニウムの平均価格は31.3%/30.5%から124万元/トン、1759万元/トンに大幅に増加し、ネオジム鉄ホウ素市場の平均価格の上昇幅は約20%前後で、原材料の値上げ圧力を大幅に緩和した。3月初めに工信部が約束した後、レアアースの価格は著しく下落し、現在は2021年末のレベルに下落し、磁気メーカーのコスト圧力をある程度緩和している。
投資提案:会社は高性能ネオジム鉄ホウ素磁材を深く耕し続け、現在4万トンの生産能力計画がすべて明らかになった。20222024年の売上高はそれぞれ61.37、79.96、106.58億元で、純利益6.33、9.13、12.63億元を実現し、EPSは0.76、1.09、1.51元/株で、PEに対応するのはそれぞれ32.2、22.3、16.1倍で、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示:レアアース原材料の値上げリスク;下流の需要が予想されるリスクに及ばない。技術路線の重大な変革リスク;生産能力の着地が予想されるリスクに達しない。
