\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 98 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) )
事件:会社は年報を発表し、2021年の年間営業収入は575.2億元で、前年同期比67.0%増加し、帰属株主の純利益は21.3億元で、前年同期比59.5%増加し、EPS 1.37元です。同時に、同社は2022年第1四半期の売上高105.2億元を実現し、前年同期比61.6%上昇し、帰属株主の純利益2.4億元を実現し、前年同期比47.9%増加した。
新興業務は業績の増加をサポートし、コストを下げ、利益能力を向上させる。会社は2021年に営業収入575.2億元を実現し、前年同期比67.0%増加し、帰属株主の純利益21.3億元を実現し、前年同期比59.5%増加した。売上高と帰母純利益はいずれもここ10年来の最高成長率を実現し、主に1)会社は今年度道路橋工事業務を強固にすると同時に市場開拓を強化し、業務の開拓が迅速である。2)標準化施工、内部資源の配置などの方式を通じて、施工コストを下げ、プロジェクトの利益能力を向上させる。3)複数の買収合併企業の生産能力が解放され、一部の業績に貢献する。分業事務によると、会社の道路橋工事施工業務の収入は518.7億元で、前年同期比74.3%増加し、営業収入の90.2%を占めた。養護工事施工業務の収入は31.60億元で、前年同期比30.0%増加し、営業収入の5.5%を占めた。工事設計コンサルティング業務の売上高は6.4億元で、前年同期比526.1%増加し、営業収入の1.1%を占めた。
施工及びコンサルティング業務は毛利を牽引し、減価計上により純金利が低下した。会社の2021年の粗利率は11.8%で、前年同期比1.4 pp上昇した。純金利は4.8%で、前年同期比0.5 pp下落した。期間費用率は5.5%で、前年同期比0.4 pp上昇した。粗金利の上昇は主に施工業務と工事設計コンサルティング業務に牽引されている。会社の経営活動によって発生したキャッシュフローの純額は23.6億元で、前年同期比-34.8%で、主に所有者が商業為替手形を通じて契約代金を支払う状況が増加し、一部のプロジェクトが完成した未計量資産が増加したため、売掛金が増加した。会社の入金比、支払比はそれぞれ62%、66%だった。資産減価償却額は3.2億元、信用減価償却額は0.6億元。同社は2022年第1四半期の粗利率が9.9%で、主に疫病の影響で前年同期比1.4 pp減少した。純金利は2.8%で、前年同期比0.4 pp下落した。期間費用率は5.9%で、前年同期比0.9 pp減少した。
新分野の良質なプロジェクトを積極的に開拓し、新規注文金額は前年同期比大幅に増加した。2021年会社は伝統的な道路橋の施工業務を強固にすると同時に、市政、産業園区、都市片区の総合開発、鉄道、水環境管理、土地整理などの業務分野を積極的に開拓し、良質なプロジェクトが増加し、リスク抵抗能力が強化された。今年度の新規受注落札額は1010.4億元で、前年同期比44.0%増加した。
交通基盤の建設に力を入れ、高位の株主の優位性を維持し、会社の成長空間をさらに開く。山東省の「十四五」期間中、鉄道の総距離は9700キロに達し、平均年560キロ増加する。都市軌道交通の運営と建設中の距離は700キロに達した。高速道路の開通と建設中の距離は10000キロに達し、平均年500キロ増加した。 Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) グループと斉魯交通の強力な連合後、 Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) 道路橋資産は「大一統」の局面を実現し、 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) 子会社として、政策サポート、業務協同、発展効果などの各方面で利益を得ることが期待されている。同時に、会社は鉄道、軌道交通分野の市場を積極的に開拓し、注文の割合は年々増加し、市場空間はさらに開く見込みだ。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の純利益複合成長率は23.8%と予想されている。同社に2022年の業績PE 7倍の評価を与え、目標価格12.32元に対応し、初めて「購入」の評価をカバーした。
リスク提示:マクロ経済の下りリスク、基礎建設投資が予想に及ばないリスク。
