\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 180 Ninestar Corporation(002180) )
核心的な観点.
事件:会社は21年報と22年1季報を発表した。会社の21年の売上高は8%から228億元に増加し、帰母純利益は7倍から11.6億元に増加した。粗利率は複雑な環境下で1.7 pctから34.1%に上昇し、そのうち原装プリンタと消耗品の粗利率は33.6%、3.1 pct上昇した。1 Q 22の売上高は前年同期比7%から58.3億元に増加し、帰母純利益は前年同期比78%から4.4億元に増加し、非帰母純利益を2倍近く増加した。第1四半期の粗利率はさらに36.1%に増加し、前年同期比2.5 pct上昇し、前月比3.0 pct上昇した。
1)21年の売上高は72%から38.7億元に増加し、純利益は140%から6.8億元に増加し、A 4カラー/中高速白黒レーザープリンタの新発売は製品ラインを豊富にした。22年第1四半期の疫病と臨時雇用不足の挑戦の下で、奔図プリンタの販売台数は前年同期比約33%増加し、高毛金利の原装消耗品の出荷量はプリンタの保有量の上昇に伴って前年同期比約60%増加し、第1四半期の純利益は前年同期比約30%から1.56億元増加した。2)利盟プリンタの21年間販売台数は14%増加し、売上高は9%近くから21.8億ドルに増加し、EBITDAは2.7億ドルだった。22年第1四半期の販売台数は前年同期比約7%増加し、消耗品印刷は著しく回復し始め、EBITDAは前年同期比約16%増加した。建築面積42万平方メートルの珠海高欄港の第1期プロジェクトは順調に進展し、会社は合肥で50億元を投資してプリンタと消耗品生産基地、地域本部と研究開発センターを建設し、会社が5年以内に世界のレーザープリンタ市場の占有率25%の目標に衝撃を与えることを助力する。
非印刷チップの放量、車規級認証は順調である:持株子会社のアイパークは21年に14億3000万元の売上高を上げ、純利益は約40%から7億元近く増加し、非印刷チップの極海は2億9000万元の売上高を上げ、極海は21年に10以上の32位MCUの新製品を発売し、新エネルギー、工業制御、自動車などの業界を積極的に開拓し、すでに通力エレベーター、匯川、長虹、美、上汽五菱、小鵬、長城などの取引先に大量に供給した。22年第1四半期のチップの出荷量は1億枚を超え、売上高は5億元を超え、そのうち車規級チップは0.14億元、純利益は2.5億元だった。極海のある製品は1月にゲージAEC-Q 100認証を取得し、より多くの製品のゲージAEC-Q 100認証、ISO 26262自動車機能安全システム認証などを引き続き推進する。会社は21年に珠海、上海、杭州の研究開発センターを強化して、そして鄭州、成都に研究開発センターを新設して、 Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) に22億元を投資してチップの研究開発プロジェクトを建設します
収益予測と投資提案
当社の22-24年の1株当たり利益はそれぞれ1.47/2.02/2.80元(元22-23年の予測はそれぞれ1.46/2.00元、小幅な増収と粗利率の予測)で、22年の40倍のPE評価レベルを維持し、目標価格は58.75元で、購入格付けを維持している。
リスクのヒント
商誉減損リスク;業界の需要は予想に及ばない。買収合併が予想に及ばないリスク。為替損益リスク。
