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イベント: Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 2022年第1四半期報告を発表します。同社は2022年第1四半期に4.32億元の売上高を実現し、前年同期比6.59%増加した。帰母純利益は5541.6億元で、前年同期比-31%だった。非純利益5439万4000元を実現し、前年同期比-29.23%だった。疫病の影響は前年同期の高基数を重ね、Q 1の伸び率はやや減速した。
費用投入蓄力ブランドの成長、利益能力の短期調整。1)利益先、2022 Q 1会社の粗利益率は44.76%(-0.5 pct.)で、帰母純金利は12.83%(-6.99 pct.)であった。2)費用端、2022 Q 1会社の販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ21.7%、4.54%、3.3%、-0.14%で、それぞれ+6.51、+0.87、-0.07、+0.06 pct.販売費用は前年同期比52.3%増加し、主要系21 Q 2以来、会社はマーケティングの普及投入を引き続き増加し、短期利益率が圧迫されている。2022年を展望して、会社は費用の投入に焦点を当てて、蓄力ブランドの成長、年間費用率は正常なレベルに戻ると予想しています。
コア製品は成長を駆動し、ナプキン業務は2桁増加した。1)生理用ナプキン:2021年会社の自主ブランド生理用ナプキン製品の売上高は11.84億元(+25.0%)で、売上高は80.96%(+5.22 pct.)を占めている。同社はナプキン製品の消費傾向に順応し、新製品と重点単品の普及を加速させ、ナプキン製品22 Q 1の売上高は前年同期比2桁の増加を維持し、製品構造の持続的な最適化調整(2021中高級製品の販売比は95%を超えた)を推進し、同社の売上高と業績の向上を駆動している。2)紙おむつ:2021年会社の自主ブランド紙おむつ製品の売上高は1.48億元(-3.9%)で、売上高は10.14%(-2.20 pct.)を占めている。私たちは22 Q 1紙おむつ業務が前年同期比で下落したと推定しており、そのうちパンツ製品は品目浸透販売の急速な成長から利益を得ており、将来会社も業界の成長チャンスをつかみ、パンツ業務に力を入れるだろう。
オンライン電子商取引ルートは積極的に開拓され、株式激励目標は自信を示している。2021年、同社の電子商取引ルートの売上高は2.10億元(+36.8%)で、22 Q 1の電子商取引ルートは前年同期比で増加したと推定されている。会社が積極的に電子商取引ルートを開拓し、オンラインマーケティング資源の投入を増やし、オンライン組織と人員構造を最適化し、天猫、京東、唯品会などの大型電子商取引プラットフォームに入居すると同時に、生放送、団体購入、O 2 Oなどの新興ルートに積極的に参加し、会社のブランドの影響力は絶えず向上し、電子商取引ルートは持続的に放量される見込みだと考えている。同社の2021年株式インセンティブ計画によると、オンライン業務20222024の収入目標は2020年を基数とし、成長率は120%、220%、350%を下回らず、前年同期比の成長率はそれぞれ60.8%、45.5%、40.6%で、同社の成長自信を示している。
オフラインのコア地域はやや調整され、中国の他の市場は秩序正しく開拓されている。地区別に見ると、1)川渝雲貴陝などの核心地区:昨年末の疫病の繰り返しなどの影響を受けて、22 Q 1の成長率は前年同期比やや下落したと推定され、会社が核心市場の販売ネットワークを持続的に深化させることに伴い、年間成長目標を実現する見込みである。会社の年報によると、ニールソンのデータを転送し、2021年に会社の自由点ブランドが重慶市で1位を占め、四川と雲貴陝市が2位を占めた。2)中国のその他の地区、KAの取引先のカバー範囲が拡大することに従って、私達は22 Q 1中国のその他の地区の売上高が急速に増加することを推計して、市場は秩序正しく開拓します。
投資提案:会社は製品構造を持続的に最適化し、多ルートの協同発展を行い、株式激励は発展自信を示している。当社は20222024年に18.2、22.3、27.1億元の売上高を実現し、同24.5%、22.4%、21.6%増加し、帰母純利益は2.7、3.2、3.8億元で、同19.6%、18.6%、17.4%増加し、EPSは0.63、0.75、0.88元で、「増加」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:原材料価格の大幅な変動リスク、市場競争の激化リスク、ルートの開拓が予想に及ばないリスク
