\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
事項：
同社は2022年第1四半期の業績報告書を発表し、2022年第1四半期の売上高は231.5億元で、前年同期比45.7%増加し、帰母純利益は30.1億元で、前年同期比27.2%増加し、非帰母純利益は29.0億元に達し、前年同期比30.2%増加した。
平安の観点:
販売台数の増加幅は業界平均をリードし、自主損失は前年同期比拡大した。2022第1四半期の全車販売台数は60.8万台で、前年同期比22.5%増加し、増加幅は業界平均を大幅にリードした。このうち、広汽乗用車、広汽艾安の第1四半期の交付量はそれぞれ9.0/4.5万台で、前年同期よりそれぞれ21.8%/154.9%増加した。同社の連結業務損失額(純利益控除-投資収益)は13億3000万元で、前年同期比9.2%拡大した。第1四半期の会社の粗利率は6.2%で、2021年の通年に比べて1.8ポイント下がった。
合弁の新車が目立って、利益能力がさらに新たな段階に上がった。広汽トヨタと広汽ホンダは業績が優れ、2022年第1四半期の販売台数はそれぞれ24.7万台/21.2万台で、前年同期よりそれぞれ23.4%/16.8%増加した。両社の合弁会社の利益は大幅に増加し、第1四半期の共同企業の投資収益は41.4億元に達し、前年同期比24.3%増加した。新車種は合弁会社の利益能力の向上を牽引し、広汽トヨタの新MPV試合の第1四半期の販売台数は1万5000台を超え、2種類の新SUVフォワードランダ、威颯はすでに正式に交付され、第1四半期にはそれぞれ12318台/4401台を交付し、同時に純電動車種bZ 4 Xも2022年に発売される予定である。広汽ホンダの新型セダンモデルは第1四半期に2.1万台を納入し、純電動車種e:NP 1は2022年上半期に発売される予定だ。両社の日系合弁の新車種は目立っており、利益能力をさらに新たな段階に引き上げることが期待されている。
エアンは高速成長を維持し、伝祺は混動市場に進出した。艾安ブランドは第1四半期に高速成長を維持し、3月の販売台数は初めて2万台を突破し、C端の顧客比率は絶えず上昇し、現在、広汽艾安の推定値は約390億元で、後続の艾安ブランドは新しいロゴに着替え、新エネルギー市場での艾安ブランドの地位を絶えず強固にする。広汽伝祺はこのほど、新しい混動技術ブランドである矩浪混動を正式に発表し、トヨタTHS混動システムの基礎の上で、タービン増圧エンジンとTHSシステムの結合を実現した。
利益予測と投資提案:2022年第1四半期のチップ不足と原材料価格の上昇は自動車産業全体を悩ませたが、会社は供給圧力とコストの上昇に直面した状況で安定した態度を示し、艾安の販売量はしばしば革新的に高く、混改地は艾安ブランドの持続的な向上を助け、伝祺ブランドは混動周期を開き、広豊、広本新車の競争力が際立っており、利益の弾力性が大きく、会社の利益の圧室石である。同社の最新状況に基づき、20222023/2024年の純利益予測を小幅に引き上げ、98.9億/117.5億/132.4億元(元20222023/2024年の純利益予測は96.5億/112.8億/124.8億元)とし、同社の「推薦」格付けを維持した。
リスク提示:1)チップなどの核心部品の不足は会社の販売量と市場シェアに直接影響する。2)新エネルギーの上流原材料のコストが増加し、エアンが値上げした後、端末の需要を抑制し、エアンの販売量が予想に及ばなかった。3)疫情隔離政策により、会社は生産経営とサプライチェーン中断のリスクに直面している。4)合弁会社の広汽トヨタ、広汽ホンダの利益は予想に及ばず、グループ全体の利益能力にマイナスの影響を与える。
