\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 25 Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) )
4月27日、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1社の営業収入は2.12億元で、前年同期比4.92%増加した。帰母純利益は259756万元で、前年同期比35.44%下落した。非経常損益を差し引いた帰母純利益は256.02万元で、前年同期比34.00%下落した。2022 Q 1純利益の下落は主に会社の募集プロジェクトが続々と展開され、研究開発プロジェクトの投入が増加したことによる。同社の公告によると、2022 Q 1社の研究開発費用の支出は328178万元で、前年同期比174442万元増加した。研究開発費用率は15.51%で、前年同期比約7.89 pct増加した。
車全体の設計は手で注文がいっぱいで、疫病が一部の注文収入を牽引して確認した。会社は車全体の研究開発、改造、プラットフォーム開発などの多くの能力を備え、中国外の顧客のために異なるシーンに応用する車種を開発することができる。会社の公告によると、2022年4月現在、会社の在庫の研究開発業務の注文総額は18.48億元で、手で注文が豊富である。中国の独立設計のリーダーとして、会社の取引先は華北、華東、華南などに広がっている。第1四半期の疫病の影響で、会社の一部の注文の検収時間が遅れ、潜在的な注文の商談の進度が減速したため、一部の収入の確認を遅らせた。しかし、完成車企業の相次ぐ再生産に伴い、会社の検収の進度、契約の進度は徐々に回復する見込みだ。
動力アセンブリの部品は続々と納品され、量産の坂を登り、粗利率の持続的な向上を牽引している。ここ数年来、会社は積極的に動力アセンブリの核心部品業務を開拓し、収入源を拡大し、上通五菱DHT変速箱、ホンダ減速機、ドイツ大陸減速機、北汽V 6エンジンなどの注文を続々と獲得した。同社の発表によると、ホンダの減速機はすでに量産供給を開始しており、ドイツ大陸の減速機と上通五菱DHT変速機はすでに試作品の開発、試作試験を完了しており、2022年には徐々に納入される見通しだ。
車全体のODMモデルを積極的に模索し、設計-開発-生産-製造の全プロセスを通じている。入局スケートボードのシャーシから株式譲渡方式を通じて天津博郡の80.1%の株式を保有させる予定まで、会社は自動車の上下車体分離の変革を展望し、車全体のODMモデルを積極的に模索している。当社は、完成車の設計業務で蓄積した技術と人材資源によって、設計開発から完成車の設計までの全プロセスを通じて、独立設計のリーダーシップをさらに強固にすることが期待されています。
投資提案:ODMなどの展望モデルの探索に伴い、既存の設計、製造資源をさらに統合し、電動インテリジェント化の新しい風口を占めることが期待されている。現在の疫病が会社の既存の注文の交付と潜在的な注文の協議に与える影響を考慮して、私達は会社の20222024年の利益の予測を下げて、それぞれ2.90億元(元の値3.24億元)、3.97億元(元の値5.01億元)、5.26億元の純利益を与えます。2022年4月27日の終値で計算すると、同社の現在の時価総額は55.80億元で、20222024年のPEはそれぞれ19.2 X、14.0 X、10.6 Xに対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:コアが不足して自動車販売量を牽引し、募集プロジェクトの進展が予想に及ばない、部品業務の進展が予想に及ばないなど、投資設立会社の進度が予想を下回っている、ODM統合の失敗リスク。
