衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
イベントの説明
4月27日、衛星化学は2022年度第1四半期の報告を発表し、同社の2022年度第1四半期の営業収入は81.38億元で、前年同期比124.54%増加した。帰母純利益は15.21億元で、前年同期比98.44%増加した。非純利益15.40億元の控除を実現し、前年同期比119.14%増加した。22 Q 1会社の売上総利益は29.06%で、前年同期比3.67ポイント低下した。純金利は18.82%で、前年同期比2.33ポイント低下した。
第1四半期の業績は前年同期比で大幅に増加し、軽炭化水素プロジェクトの利益安定性が際立った。
Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 一期プロジェクトは安定して運行し、軽炭化水素路線のコスト優位性が際立っている。同社の第1四半期の業績は前年同期比で大幅に増加し、帰母純利益は15.21億元で、前年同期比15.21%増加し、前月比21 Q 4は13.14%減少した。ロシアとウクライナの衝突が勃発した後、世界の原油価格は急騰し、ブレント原油価格は一時120ドル/バレルに上昇し、2014年8月以来の最高水準となった。22 Q 1石化業界全体は高原油価格と下流製品の需要が比較的弱い影響を受けているが、会社の業績は相対的に安定しており、主に会社の Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 一期エタン分解装置が高原油価格の下で強いコスト競争力を持っている。22 Q 1原油、石脳油価格は環比20%、19%増加し、エタン価格は22 Q 1環比4%増加した。エチレン下流の需要は不振であり、22 Q 1のエチレン−エタン価差は環比6%増加し、他の競争路線より著しく良好であるため、高原油価格を背景にエチレン軽炭化水素路線のコスト優位性が著しい。
プロパン脱水素価差は大幅に修復され,下流のアクリル酸およびエステル構造は良好であった。22 Q 1会社のアクリル酸、アクリル酸ブチル市場の平均環比は-5%、-2%であり、原材料のプロパン価格の環比は+5%であり、全体的に安定している。価格差は、プロパン脱水素(PDH)、ポリプロピレン−プロピレン、アクリル−プロピレン、ブチルアクリレート−アクリル酸のそれぞれ環比+98%、−33%、−10%、−54%であった。PDHの価格差は大幅に修復され、同時に主な業務であるアクリル酸とエステルは高景気を続けている。アクリル酸とエステルは高景気を維持する主な業界構造が好調で、中国では会社を除いて新規生産能力が少なく、海外生産能力も徐々に脱退している。また、プロパンの暖房需要が徐々に低下するにつれて、プロパンの脱水素価格差は修復を続けることが期待されている。
費用率は下がり続け、コストはコントロール力を強化する。同社の3つの費用は前年同期比で減少し、そのうち販売費用が営業収入に占める割合は0.31%で、前年同期比0.86ポイント減少した。管理費用は0.98%を占め、前年同期比1.66ポイント増加した。財務費用は3.61%を占め、前年同期比0.53ポイント減少した。研究開発費用は2.21%で、前年同期比0.90ポイント減少した。会社の経営活動の純キャッシュフローは13.16億ドルで、前年同期より正転した。
軽炭化水素の基礎原料プラットフォームを構築し、新しい材料をコードして成長空間を開く。
Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) エタン分解二期及び80万トンPDHプロジェクトは着実に推進されている。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化年間135万トンPE、219万トンEOEと26万トンACN連合装置プロジェクトの一段階工事は5月20日に生産を開始してから運行が安定し、業績の大幅な増加を推進する。二段階プロジェクト(40万トン/年高密度ポリエチレン、73万トン/年エチレンオキシド、60万トン/年スチレン)は2022年中に試作され、会社の利益レベルをさらに向上させる見通しだ。また、同社は浙江独山港管理委員会、液化空気(中国)と協力投資の枠組みを締結し、そのうち同社の総投資額は約102億元で年間80万トンのPDH、80万トンのブチレングリコール、12万トンのネオペンタジオール及び関連装置を建設し、2023年末に完成し、生産を開始する予定である。
グリーン化学新材料産業園プロジェクトは年内に引き続き建設され、生産を開始する。2021年末、会社はグリーン化学新材料産業園の新設プロジェクトに投資することを公告し、総投資は約150億元で、建設内容は主に年産20万トンのエタノールアミン(EOA)、年産80万トンのポリスチレン(PS)、年産10万トンを含む。α-オレフィンとセットPOE、年間75万トンの炭酸エステルシリーズ生産装置及び関連セット工事は、3期に分けて段階的に実施する。会社は公告を発表して、現在1期の1段階の工事(含む:10万トン/年のエタノールアミン装置、40万トン/年のポリスチレン装置、15万トン/年の電池級炭酸エステル装置、30万トン/年の二酸化炭素精製回収装置)は順調に推進して、長周期の設備はすでに注文して完成して、土建工事は始まって、2022年の3四半期に続々と試作生産を完成する予定です。新材料シリーズプロジェクトは徐々に実施され、会社は一体化軽炭化水素のリーダーから総合新材料プラットフォームへの転換を加速する。
投資アドバイス
当社のC 2プロジェクトは高原油価格の原料と製品の価格差の増加から利益を得て、C 3プロジェクトの下流構造は好景度に維持され、またC 2第2期とグリーン化学新材料産業園プロジェクトは年内に続々と生産を開始し、業績に貢献すると考えています。同社の20222024年の純利益はそれぞれ86.60、98.55、132.42億元で、前年同期比44.2%、13.8%、34.4%増加し、現在の株価PEに対応してそれぞれ6.55、5.75、4.28倍となり、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
製品価格が大幅に下落するリスク。プロジェクトの建設進捗が予想に及ばないリスク。
