\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
事件:会社は2022季報を発表した。2022 Q 1会社の売上高は19.99億元で、同13.53%増加した。帰母純利益は1億14000万元を実現し、同2.87%減少した。非純利益1.06億元の控除を実現し、同5.01%増加した。
チャネルブランドの育成期間に投資を増やし、長期的な利益修復を期待している。1)収益性については、22 Q 1社が売上総利益31.32%(+0.09 pct.)を達成し、帰母純金利5.73%(-0.97 pct.)。2)期間費用は2022 Q 1社の販売費用率12.18%(+1.43 pct.)で、主に今期の広告宣伝の投入と販売人員の報酬の増加によるものである。管理費用率(研究開発を含む)10.94%(-1.59 pct.);財務費用率0.84%(+0.31 pct.)。3)キャッシュフローについては、第1四半期の会社の経営活動キャッシュフローの純額-2.83億元(前年同期は-6.61億元)で、会社の業務構造の調整に伴い、販売ルートの売上高比が向上し、資金回収速度が加速し、キャッシュフローが改善し続けている。2022年を展望し、規模効果の解放、製品標準化の推進、業務構造の持続的な最適化に伴い、利益能力が軌道に乗る見込みだ。
小売ルートの収入は20%近く増加し、整備業務の貢献が際立っており、大口ルートは微減している。1)小売ルート:22 Q 1小売ルートの売上高は16.5億元で、同約20%増加し、そのうち、販売ルートの収入は15.9億元で、同20%以上増加し、売上高は79.91%(+5.43 pct.)を占めた。整備ルートの収入は1億2700万元で、前年同期の3991万元より大幅に上昇した。2年間の育成を経て、会社の組立業務は高速発展の軌道に入り、新たな成長点となった。完成品とミラノの増量を除いて、Q 1小売ルートは依然として2桁の成長を維持すると予想されています。2)大口ルート:22 Q 1大口ルートの売上高は3.30億元で、主な収入の16.74%(-3.94 pct.)を占めている。会社は持続的に顧客構造を最適化し、ホテル、学校などの各種工事プロジェクトを開拓し、昨年同期の高基数の下で大口ルートがやや下落した。
ミラノナは徐々に量を放出し、市場の配置を安定させた。1）箪笥及びその付属品：22 Q 1期末まで、 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 箪笥類製品専門店2571社（-159社）。2)戸棚:22 Q 1期末まで、司米戸棚専門店994社(-128社)、ディーラー776位(-153位)、ブランド単独招商を推進し、重複率を下げ、ディーラー管理を強化する。3)ミラノナ:22 Q 1ミラノナは0.41億元(2021年通年1億元)を売り上げ、2021年に独立して企業を誘致して以来、ミラノナは全ルートで力を入れ、22 Q 1期末までに、ミラノナはディーラー397位(+37位)、専門店277社(+65社)、2022年にミラノナは引き続き店舗開設速度を維持する。
カスタマイズ戦略全体が品目の延長を推進し、深い変革が空間を開く。会社は2021年12月に「全社カスタマイズ」戦略を提出し、正式に7大品類、8+1空間全体の解決方案を発表し、たんすを入り口とし、品類の延長とブランドの連合を行い、小売端末の競争力を再構築した。同时に会社は绝えず品类のマトリックスを改善して、 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 、司米、ミラノナ、华鹤の全ルート、全品类は推进します。会社の「全ルート、多ブランド、全品類」戦略配置の推進に伴い、多元化業務は持続的に新しい運動エネルギーを放出する見込みである。
投資提案: Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) は中国のカスタムホームの先導者として、整装ルートは徐々に放量され、多ブランドが共同で力を発揮し、会社の長期的な安定した発展を期待している。当社は20222024年に営業収入120.10、136.67、153.35億元を実現し、前年同期比15.40%、13.80%、12.20%増加し、帰母純利益14.04、16.69、18.79億元を前年同期比1045.7%、18.88%、12.60%増加させ、EPSは1.54、1.83、2.06元だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:新しい業務の開拓は予想のリスクに及ばず、業界の競争はリスクを激化させ、コストの向上、疫病の繰り返しリスクである。
