\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 080 Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
コース景気駆動会社の業務は急速に増加し、2021年の収入+45%/業績+38%だった。同社の2021年の年間収入/業績はそれぞれ8.42/2.20億元で、前年同期比はそれぞれ+44.9%/+37.6%、2)2021 Q 4の収入/業績はそれぞれ1.77/0.36億元で、前年同期比はそれぞれ+38%/+14%で、Q 4の業績の伸び率の減速は主に自動化設備の研究開発費用の増加とボーナスの支給によるものである。3)利益品質面:2021年の粗利率-1.9 PCTsから38.8%まで、主な会計準則の変動、為替レートの変化などの原因を判断した。販売/管理/研究開発/財務費用率-1.4/+0.5/-0.1/-1.1 PCTsから1.4%/5.1%/3.5%/0.01%まで、財務費用の低下は主に期間内の利息収入の増加によるものである。総合的に純金利は前年同期比-1.4 PCTsから26.1%に達した。
2022 Q 1収入+47%/業績+38%と急速な成長が続いている。1)旺盛な注文需要の下で、2022 Q 1会社の収入/業績はそれぞれ3.30/0.85億元に達し、前年同期比2021年にそれぞれ+46.6%/+37.8%となり、急速な成長を続けている。2)利益の質の面では、粗利率は前年同期比-4.7 PCTsから36.5%、販売費用/管理費用率-1.4/-3.7 PCTsから1.5%/3.1%、純金利は前年同期比-1.1 PCTsから26.3%だった。3)我々は業界の需給と会社の取引先の状況によって判断して、会社の2022年の注文需要は依然として旺盛な状態を維持して、会社の生産能力の拡張と放量に従って、私達は年間の収入/業績がいずれも急速に30%+増加する見込みがある。
一体化生産能力が拡張し、持続的に放出され、気床、箱包販売が急速に増加した。1)2021年会社の空気床/箱包/頭枕座布団の販売はそれぞれ6.36/1.11/0.56億元で、前年同期比それぞれ+47%/+60%/+37%で、価格は共に増加を駆動した:1気床/箱包/頭枕座布団の販売台数はそれぞれ423.3/185.3/187.7万件で、前年同期比それぞれ+11.0%/+55.9%/+40.1%で、箱包の販売台数の増加速度が比較的速いのは主要な会社の新製品の氷包の急速な増加によるものである。②空気入りマットレス類の販売単価は前年同期比大幅に増加したと見積もっています。2)会社の公告によると、募集プロジェクトの順調な推進に伴い、会社の年内総合生産能力は急速に向上し、昨年TPU複合生地の生産能力を拡大した上で、会社はバックエンド製品の生産能力をさらに強化する。
下流の需要は旺盛で、深い協力の良質な取引先。1)疫病はアウトドア業界のブームを引き起こし、下流の欧米の需要が旺盛で、上流会社の注文を牽引している。地域別に見ると、同社の製品は主に欧米などの海外地域に販売されており、2021年の海外/中国販売はそれぞれ6.72/1.70億元で、前年同期比+48.6%/+33.0%だった。2)会社の公告によると、業界内の取引先の注文需要状況がよく、2021年に会社が第一位の取引先に販売した金額は2.4億元に達し、会社の収入の29%を占めている。会社の公告によると、会社はディカノンと戦略協力協定を締結し、今後も協力規模が急速に成長し続けると判断した。2021年以内に前の5大取引先の売上高は合計3.72億元で、44.2%を占め、会社は優渥の広範な取引先資源に基づいて、取引先との協力関係を持続的に深化させている。
運営回転を最適化し、備品原材料を生産経営に対応する。1)2021年末の在庫は前年同期+74.0%から2.55億元に達し、私たちは在庫が前年同期より増加したと判断した。2021年の在庫回転日数140日/売掛金日数48日は、2020年より低下した。2)2021年の経営性キャッシュフローの純額は前年同期比-30.7%から1.43億元で、主に会社の備品原材料が多く、支払い代金が増加した。
投資アドバイス。会社はアウトドア用品の細分化分野のトップメーカーで、縦一体化産業チェーンが強く、顧客資源が優れている。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ2.96/3.71/4.65億元で、現在の株価は2022年のPEに対応して22倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:COVID-19疫情の変動によるリスク;原材料価格の変動リスク;生産能力の拡張が予想されるリスクに及ばない。大顧客の注文変動リスク;為替レート変動リスク。
