\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 77 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は1699.8億元で、4.83%増加した。帰母純利益は125.3億元で、同3.53%減少した。非帰母純利益は49.5億元で、同248.02%増加した。単四半期、会社の売上高は515.2億元で、同4.10%増加した。帰母純利益は26.5億元で、同26.13%減少した。非帰母純利益は35.2億元で、819.34%増加した。2022年第1四半期報告書によると、同社の売上高は282.6億元で、同1.77%減少した。帰母純利益は10億2000万元で、同23.39%減少した。
コメント:
21年のセメント販売は「量が安定して価格が増加した」とし、コストが上昇して利益を下げた。2021年、会社は重大な資産再編を完成し、セメント熟料の生産能力は3.3億トンに達した。骨材の生産能力は1.9億トンである。商品コンクリートの生産能力は4.2億元である。2021年、会社はセメント2.82億トンを販売し、1.99%を減らし、トンの価格は359元で、35元増加した。トンの毛利は102元で、同2元減らした。会社は熟料3573万トンを販売し、同13.34%減少し、トンの価格は49元で、同3元減少した。トンの毛利は23元で、同4元減らした。会社の商品コンクリート販売は1.05億元で、同0.5%増加した。一方の価格は464元で、同じく3元減らします。一方の毛利は68元で、同20元下がった。燃料コストはセメント熟料の生産コストの中で最も高く、原炭価格の大幅な上昇により、会社の総合粗金利は24.9%で、3.4 pct下落した。また、会社が資産減価償却と信用減価償却の損失を合計52億元計上したことも、業績にある程度影響を及ぼしている。
22 Q 1生産量の下落はコストの高い企業を重ね、業績は下落した。22 Q 1全国のセメント生産量は同12%減少したが、同時期の全国のセメント平均価格は517元/トンで、同15%増加した。同社のセメント事業は全国的に配置されており、製品の販売台数の下落幅は10%前後で、価格は2桁上昇し、売上高は前年同期とほぼ横ばいになったと推定されている。石炭はセメント生産の最も重要なコスト項目として、22 Q 1の価格は前年同期より60%以上上昇し、コストの増加はセメント価格の上昇にほぼ対抗した。同社Q 1の粗利率は18.85%で、同4.17 pct下落し、主に生産量の減少と燃料コストの上昇によるものと判断した。
中国建材グループのセメント資産をさらに統合し、配当比率を向上させ、投資価値を明らかにする。2022年4月16日、会社は公告を発表し、関連者 Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) が保有するセメントなどの関連業務子会社の持ち株権などの資産を現金で買収する予定である。取引が成功すれば、会社と Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) のセメントプレート関連業務の同業競争問題を効果的に解決し、セメント市場での会社の競争力をさらに向上させ、高品質の発展を促進する。同社が2021年12月10日に発表した「20212023年度の現金配当比率の引き上げに関する公告」によると、同社は20212023年の現金配当比率が50%を下回らないことを約束し、長期投資価値が明らかになった。
利益予測、評価と格付け:会社が資産再編を完了したため、業務規模と株価が変化した。当社は22-23年のEPSをそれぞれ1.58、1.69元(前回より24%と21%引き下げた)引き下げ、24年のEPSを追加して1.71元とした。
リスク提示:下流の需要は予想に及ばず、原材料価格は上昇し、資産再編の推進は予想に及ばない。
