\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 809 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、営業収入は199.71億元で、前年同期比42.8%増加した。帰母純利益は53.14億元で、前年同期比72.6%増加した。このうち21 Q 4の営業収入は27.14億元で、前年同期比24.9%減少した。帰母純利益は4.35億元で、前年同期比29.6%減少した。同社は2022年第1四半期報告書を同時に発表し、22 Q 1の営業収入は105.30億元で、前年同期比43.6%増加し、帰母純利益は37.10億元で、前年同期比70.03%増加した。
投資のポイント
21年で円満に終了し、中・ハイエンド製品の割合が向上した。会社の21/21 Q 4はそれぞれ199.71/27.14億元の収入を実現し、前年同期+42.8/-24.9%だった。21年の会社のブランドの勢いは更に焦点を当てることができて、青花シリーズは年間を通じて高い増加を実現します。製品別に見ると、21/21 Q 4汾酒は179.20/21.55億元の売上高を実現し、前年同期+41.9/-33.1%だった。シリーズ酒の売上高は6.38/1.49億元で、前年同期比+12.7/+0.0%だった。配合酒は12.50/3.79億元の売上高を実現し、前年同期+91.4/+11.4%だった。ルートのフィードバックによると、通年の青花20の伸び率は比較的速く、復興版の表現は相対的に安定しており、Q 4の伸び率は減速している。ガラス汾は下半期に会社が自発的に商品をコントロールしたため、年間収入の増加幅は前年同期比明らかに減速すると予想されている。老白汾21 Q 4の高基を背景に収入の伸び率は減速し、パナマの収入の伸びは比較的安定している。地域別に見ると、21/21 Q 4の省内売上高は80.70/12.15億元で、前年同期比+34.6/-10.0%、省外売上高は117.38/14.67億元で、前年同期比+49.5/-33.3%で、21年の省外売上高の割合(営業総収入を占める)は58.77%で、前年同期比+2.65 ptcsで、長江以南市場の収入の平均成長率は60%に達した。
同社の22 Q 1の売上高は105.30億元で、前年同期比+43.6%だった。そのうち、省外の売上高は66.27億元で、前年同期比+52.5%で、売上高の割合は62.93%だった。22 Q 1社の契約負債は合計38.81億元で、前月比は減少したが、高位を維持している。会社の22 Q 1は高基の背景の下で順調に開門紅を実現して、その中の1-2月の貢献は主に増加して、青花シリーズの収入が40%を超えることを予想して、復興版も放量的に増加します。
製品構造は持続的にアップグレードされ、21年/22 Q 1の粗利率は安定的に上昇した。21年の会社の主な業務粗金利は74.91%で、前年同期+2.76 pctsで、主に製品構造のアップグレードによるものである。販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ15.28/5.84/-0.17%で、前年同期比-0.45/-1.94/+0.32 pctsだった。純金利は26.61%で、前年同期比+4.60 pctsで、会社の利益能力は引き続き好調だった。21年、会社のディーラーは628社から3524社に増加し、主に省外のディーラーの増加によるものである。同社の22 Q 1の粗利率は74.75%で、青花20と復興版の放量増加の影響を受け、粗利率は前年同期比+1.22 pctsだった。第1四半期の販売費用率/管理費用率はそれぞれ11.15%/2.56%で、前年同期比-6.80/-0.63 pctsで、販売費用の減少は主に疫病管理の影響費用の投入とガラス汾費用の減少によるもので、会社全体の利益能力は着実に向上した。
未来のハイエンド化&全国化が続き、良性の持続的な成長を求めている。22年を展望して、会社は引き続き製品の構造の向上を行って、青花20が高い増加を維持することを予想して、青花30の復興版は安定した価格の基礎の上で放量を実現して、パナマと古い白汾は環山西市場に浸透して放量を実現して、ガラス汾は引き続き量をコントロールします。21年、同社は青花30復興版の企業誘致を行い、消費者の育成と雰囲気作りに重点を置き、マーケティング普及費用の投入に力を入れた。私たちは清香のリーダーとして、会社は引き続きハイエンド化の発展空間が存在し、青花30復興版は千元価格帯で依然として大きな放量空間を備えていると考えています。現在、会社のブランドは依然として勢いがあり、会社は持続的に全国化を推進し、長江以南市場の市場占有率を絶えず向上させ、市場戦略は明確で、未来の良性の持続可能な成長は依然として期待できる。チャネル調査のフィードバックによると、22 Q 1の返金の進度は一般的に35%前後で、全体的に見ると、3月以来、疫病の妨害の下で、会社は疫病の予防とコントロールと生産経営を十分に統一し、年間の業績に与える影響は小さい。
投資提案:疫病が経済の下落懸念を重ねているため、会社の株価は前期に調整され、現在、会社の急速な発展の勢いが続いており、推定値はすでに有力な支持を持っている。最新の公告と結びつけて、私たちは会社の利益予測を少し調整します:20222024年の会社の営業収入はそれぞれ264.76/333.78/42.14元で、前年同期比32.6%/26.1%/25.9%増加しました。帰母純利益は76.69/100.63/130.64億元で、前年同期比44.3%/32.2%/29.8%増加した。対応するEPSはそれぞれ6.29/8.25/10.71元である。会社の「購入-A」格付けを維持する。
リスクのヒント:疫病が繰り返し、業界の成長が予想に及ばないか、予想に及ばない。次のハイエンド価格帯の競争が激化し、青花シリーズの収入は予想に及ばない。会社の全国化プロセスの推進中、省外市場の開拓や予想に及ばないなど。
