\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
イベントの概要:
会社は22 Q 1季報を発表した:収入5.4億元、YoY+67%、QoSQ+6%、帰母純利益1.5億元、YoY+102%、QoSQ+15%、非帰母純利益1.4億元、YoY+123%、QoSQ+14%を差し引いた。利益率はQ 1粗利益率が40.81%、YoY+6.6 pct、QoSが横ばい、純利益率が28.00%、YoY+4.8 pct、QoSQ+2.2 pctであった。
22 Q 1会社は業績が高く、業務景気は依然として高位にある。
1)会社は高速成長通路にある:20 Q 4-21 Q 4、会社の四半期の売上高の環比成長率は17%、10%、21%、21%、7%の順で、22 Q 1会社の収入の環比は6%増加し、依然として21 Q 4と同じ強度の成長を維持している。2)収益力の持続的な向上:21 Q 1-22 Q 1、会社の各四半期の粗利率は34.2%/34.6%/35.8%/48.8%/40.8%の順で、全体は四半期ごとに上昇した。これは会社の製品構造のアップグレードのおかげである–2021年の会社の工業制御&電源の売上高は20年の74%から63%に下がり、新エネルギーは22%から34%に上昇し、同じ分野の会社が業界の高景気を頼りにハイエンド、高毛利製品により多くの生産能力を傾け、利益力の向上を牽引した。3)下流の出荷運動エネルギーは強く、会社の在庫は依然として低位を維持している:22 Q 1四半期末現在、会社の在庫は4.2億元で、21年末より0.2億元しか増加していない。在庫が資産に占める割合を見ると、21 Q 1-22 Q 1の割合はそれぞれ18.6%/18.5%/18.2%/7.2%/7.3%で、依然として低位にあり、会社の収入、純利益の過去4四半期の四半期ごとに四半期ごとに増加する傾向と結びつけて、低在庫水位は会社の下流の貨物引き込みエネルギーが強く、業務景気は依然として高位にあることを証明することができる。
太陽光発電製品は大量に機械を積んで、車規製品は22年加速して量を放出します
光伏:会社650 V/1200 VIGBTモジュールとデバイスは、光伏の取引先で大量の組立を開始します。会社はすでに多くの光起電力、風力発電インバータのリーダーの重要なサプライヤーになった。新エネルギー车:1)21年に同社が主駆に使用した车规级IGBTの持続放量は60万台を超え、そのうちA级以上の车种は15万台を超えた。2)「乗車」品類は引き続き拡大し、会社は自動車エアコン、充電杭半導体デバイスのシェアをさらに向上させ、車規SGTMOSFETはすでに小ロットの供給を開始した。第3世代半導体:SiCMOSFETモジュールの800 Vプロジェクトのポイントが追加され、2021年9月8日現在、SiCMOSFETは手書き注文で3.4億元に達し、納期は22-23年である。また、SiCモジュールは機関車牽引補助給電、太陽光発電業界でさらに普及応用されている。
自作ラインプロジェクトの着実な推進
会社21 M 3公告35億定増プロジェクト方案:1)15億元を高圧チップ産業化に用いる–21年末までの投入進度は5.6%である。2)5億元をSiCチップ産業化に用いる–21年末までの投入は3.4%に入った。3)7億元はパワーモジュールの自動化改造に用いられる–21年末までに投入の進度は8.6%である。4)流動資金8億元を補充する。プロジェクトの完成後、年間30万枚の6インチ高圧パワーウエハ、6万枚のSiCウエハ、400万個のパワーモジュールの生産能力を獲得する予定である。これにより、1)会社は3300 V以上のIGBTモジュールの供給能力を備え、( Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) 、西門子などの既存の顧客に対する出荷範囲をさらに拡大することができる。2)会社は自主的なゲージSiCMOSFETチップを持って、それによってゲージ級SiCモジュールの生産能力保障能力を向上させる。Q 1四半期末現在、会社の固定資産は4.1億元に達し、21年末より0.3億元増加し、建設工事は2.6億元で、21年末より0.6億元増加し、会社の各種プロジェクトが着実に推進されていることを意味している。
投資アドバイス
当社は202223/24年の帰母純利益6.1/8.7/1.7億元の予測を維持し、対応PEは93/65/48倍である。新エネルギーIGBT分野でのリードを考慮すると、国産代替の加速から十分な利益を得ることが期待されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
業界の景気は予想に及ばず、研究開発の進展は予想に及ばず、情報データの更新がタイムリーでないリスクを研究報告した。
