\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 06 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
投資のポイント
高基数&疫病の影響で収入の伸び率が減速し、電子商取引の表現が美しい。
分業業務から見ると、主業の成長は安定しており、構造は持続的に最適化されている:ナプキン業務は二桁の成長を実現し、中・ハイエンドの割合は持続的に向上している。大人の紙おむつはプラス成長を実現し、ベビー紙おむつ&ODM事業はやや下落した。チャネル別に見ると、電子商取引の成長率は明るい:期間内の電子商取引のチャネルの成長率は70%を超え、明るい目を現金化し、約15%+を占めている。KAは比較的速い成長率を維持し、主に周辺省の持続的な開拓から利益を得た。販売ルートはやや下落し、主に核心地域の疫病の影響を受けている。
地域別に見ると、核心区域は安定しており、周辺省の成長は比較的速い。期内川渝地区の収入は安定しており、雲貴陝西地区の収入は陝西疫情の影響でやや下落している。周辺省は比較的速い成長を実現し、成長率は30%を超えると予想されている。疫病が核心地域に与える影響が徐々に弱まっていることを考慮し、後続の収益改善を期待している。
継続的なコード追加費用の投入、新製品の放出量&構造の持続的な最適化を期待する
費用の投入の角度から見ると、期間内の業界競争は依然として激しく、各ブランドの定価戦略は比較的に急進的で、会社は以前の戦略を継続し、コード広告宣伝費用の投入に力を入れ、特に電子商取引ルートと周辺省の開拓を重視し、市場シェアを占め、22 Q 1の販売費用率は21.70%(+6.51 pct)である。製品の端から見ると、会社の新製品の備蓄は十分で、近いうちに新製品シリーズを発売し、構造の持続的な最適化とアップグレードを牽引すると予想されている。
販売費用率が上昇し、利益水準がやや下落した。
利益率:22 Q 1会社の粗利率は44.76%(-0.50 pct)で、主に費用の消込収入、ルート構造の変化、原材料などの多重要素である。純金利は12.83%(-6.99 pct)で、主に販売費用の大幅な上昇の影響を受けている。
期間費用率:22 Q 1期間費用率は29.39%(+7.38 pct)で、そのうち販売費用率は6.51 pctから21.7%に増加し、主な系Q 1は21下半期に引き続き費用投入に力を入れ、電子商取引と周辺省の開拓費用の増加は比較的速い。管理費用率は4.54%(+0.87 pct)で、主に会社の株式確認激励費用の影響を受けている。研究開発費用率は3.30(-0.07 pct)、財務費用率は-0.14%(+0.07 pct)であった。キャッシュフロー:22 Q 1会社の経営キャッシュフローは0.18億元(同期0.32億元減少)であり、売掛金の増加の影響を受ける一方で、原材料の備品の影響を受ける。売掛金については、22 Q 1が2.06億元(前年同期比0.79億元増加)で、主に38プロモーション活動の売掛金の短期返済が遅れており、増加部分が主に重点顧客に属していることを考慮すると、返済の確定性が高い。運営効率では、在庫回転日数が1.82日から56.49日に下がった。
収益予測と評価
会社は深く耕して保護して、製品の構造は持続的に最適化して、ルートの建設は完備して、区域の開拓は順調です。当社は20222024年の収入がそれぞれ18.19/21.96/26.93億元を実現し、同24.34%/20.73%/2.63%増加すると予想している。帰母純利益は2.58/3.07/3.70億元で、同13.26%/18.99%/20.37%増加した。現在の市場価値はPE 16.47 X/13.84 X/11.50 Xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント:
地域の開拓が予測に及ばず、ルートの建設が予想に及ばず、疫病の影響が激化している。
