\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
イベントの概要
(1)会社の公告2022年第1四半期の報告状況:営業収入が2.71億元で、前年同期比34.82%増加し、帰母純利益が1.25億元で、前年同期比34.27%増加し、非純利益が1.32億元減少し、前年同期比66.65%増加した。
(2)上流実験モデル企業2社を買収する予定:829531万元で雲南英茂生物の100%株式を買収し、9746575万元で広西玮美生物の100%株式を買収する予定である。
(3)株式インセンティブ計画(H株):取締役会が株式インセンティブ計画を承認し、株式インセンティブ計画(H株)を採択することを提案し、その後株主総会を通過した後、信託計画を通じてH株で6億元を超えない Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) H株を購入し、会社の合資格従業員に株式インセンティブを行う。
分析判断：
業績が市場の予想を超え、新規受注は前年同期比65%増となった。
同社の22 Q 1営業収入は2億7100万元で、前年同期比34.82%増加した。会社の帰母純利益は1.25億元で、前年同期比34.27%増加し、非経常損益( Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) 公正価値変動損失-1447.2万元、政府補助金2.58万元)、および生物資産公正価値変動(未実現部分収益3449.4万元)、募集資金による利息収入(3598.3万元)、募集資金為替損益(-277.4万元)、以上の項目の影響を差し引いて所得税の影響を考慮した後、利益は前年同期比253.40%増加し、業績は市場予想を上回った。同社は22 Q 1の新規契約書が10億元を超え、前年同期比65%を超え、22 Q 1の受注規模が36億元を超え、契約負債12.55億元と一致し、2021年の新規受注の急速な増加傾向を続けている。同社の受注と在庫データ(22 Q 1末は8億6600万元、前年同期比66.62%)の高速成長を考慮し、22年も高速成長を続ける見込みだと判断した。
上流実験モデル企業を戦略的に買収し、安全評価業務サービス能力を強化する予定である。
会社は持続的に自有サル場と募集プロジェクトを運営して広西梧州サル場の建設を加速した上で、今回は8.30億元と9.75億元で雲南英茂生物と広西玮美生物を買収する予定で、その中にはそれぞれ実験モデル資産(在庫と生産性生物資産を含む)6.99億元と7.34億元を持っており、会社の買収が完了した後、会社の安全評価試験を著しく増加すると判断した。特に生物薬の安全評価試験のサービス能力は、会社の安全評価業界での競争地位を強固にする。
株式インセンティブ計画(H株)の採択を提案し、多元化の株式インセンティブ方式を行う
会社はA株IPOの後、20182021年に4年連続で核心従業員に対して株式激励計画を継続し、今回会社は株式激励計画(H株)を採用することを提案し、株式激励規模は6億元を超えず、激励方式はより多元化し、核心技術の中堅を深く縛り、誘致し、会社の業務の中長期的な良性発展と未来の成長の確定性を確保する。
投資アドバイス
同社は中国最大の薬物安全性評価のリーダーとして、今後、地域化の多点配置を通じて中国の安全評価市場を深く耕し、同時に米国のBiomereプラットフォームを借りて中国外業務の協同発展を実現する。私たちは今後3-5年間、会社が中国の革新薬の研究開発の繁栄と国際化が市場空間の拡張をもたらすなどの要素から高速成長を維持することから利益を得ると判断した。2つの実験動物モデルの買収合併を考慮しない上で、前期利益予測をわずかに調整した。すなわち、22-24年の売上高は21.04/30.16/41.52億元から21.62/30.46/40.21億元、EPSは2.00/2.69/3.55元から2.04/2.71/3.45元に調整され、2022年04月28日の91.62元/株価に対応し、PEはそれぞれ44.96/33.33/26.58倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
核心技術の中堅と管理層の流失リスク;競争が激化するリスク;生産能力の拡張と国際化戦略と業務の拡張に失敗するリスクがある。新型コロナウイルスの疫情の影響;両社の買収が完了していないため、不確実性がある。
