\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 475 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) )
事件:4月27日、同社は2021年の年報を発表し、営業収入は153946億元で、前年同期比66.43%増加した。帰母純利益は70.71億元で、前年同期比2.14%減少した。非帰母純利益は60.16億元で、前年同期比1.20%減少した。会社は利益分配予案を発表し、全株主に現金配当0.11元/株を配布した。同時に、会社は2022年第1四半期の報告を発表し、営業収入416.00億元を実現し、前年同期比97.91%増加した。帰母純利益は18.03億元で、前年同期比33.63%増加した。非帰母純利益は15億2400万元で、前年同期比30.56%増加した。
1)2021年会社の売上高は153946億元、YoY+66.43%を実現した。業務別に見ると、消費電子/コンピュータ/自動車/通信業務の収入はそれぞれ134638/78.57/44.43/32.70億元で、YoY+64.56%/123.11%/45.66%/44.32%だった。子会社の立鎧精密並表は、携帯電話の精密表示構造モジュール製品の需要が大きく、高速成長を実現し、21年の同社の売上高は497.27億元、純利益は9.61億元だった。会社の粗利率は12.18%で、YoY-5.81 pctは、主に立鎧新品の前期投入が大きく、上流のコア不足が少なく、原材料と輸送コストが上昇し、疫病の下で一部の製品の量産着地と出荷時間が遅延するなどの要素によるものである。会社は帰母純利益70.71億元、YoY-2.14%、純金利4.59%、YoY-3.22 pctを実現した。2)22 Q 1消費電子、コンピュータ相互接続製品及び精密部品業務が大幅に増加し、会社の営業収入は416.00億元で、前年同期より97.91%増加した。21年の業績が短期的に圧迫された後、22 Q 1の利益レベルは大幅に改善され、帰母純利益は18.03億元、YoY+33.6%を実現した。非帰母純利益15.24億元、YoY+0.56%を実現した。会社は自動車、消費、通信などの分野で配置がはっきりしており、多くの不利な要素が徐々に解消されるにつれて、会社の収益と業績は持続的に同期して急速に成長すると考えています。
中国自動車工業協会のデータによると、2021年の中国電気自動車の販売台数は352万台に達し、22年には引き続き47%増加する見通しだ。電気自動車の浸透率は持続的に向上し、21年初頭の7.2%から年末の19%に増加し、成長潜在力は巨大で、関連産業チェーンメーカーに多くのチャンスをもたらした。会社の自動車プレートの製品配置はハーネス、接続システム、新エネルギー、インテリジェントネットワーク、インテリジェントキャビン、インテリジェント製造などである。1)ハーネス:垂直整合を通じて、会社はすでに完全な低圧、高圧完成車ハーネス、特殊ハーネス及び充電銃などの設計、検証、製造を一体化した総合サプライヤーとなり、一部の頭部の新しい勢力の取引先を開拓した。2)自動車コネクタ:現在、会社はすでに車内のすべてのコネクタを設計し、開発している。3）新エネルギー：会社はBDAU、PDU及びインバータなどの新エネルギー自動車の核心部品製品を発売した；4)車のインターネット:会社は無線通信と車用電子製品に力を入れて、現在製品ラインはすでにRSU、TCUとCGWをカバーしている。5)スマートキャビン:会社の関連製品はAR-HED、情報娯楽システム、キャビン娯楽ドメインなどがあり、将来より多くの消費電子の機能がキャビンに応用され、会社は消費電子分野で長年の技術蓄積を深く耕し、その中で発揮する。(6)インテリジェント製造:会社は規模効果と良質なリーン生産を借りて、お客様にインサート射出成形とPCBAなどの製品サービスを提供します。2022年2月、会社は奇瑞と協力して完成車の製造に進出し、同時にTier 1業務にエネルギーを与え、会社は自動車電子プラットフォーム型リード企業に成長し、中長期の業績をさらに厚くすることが期待されている。
消費の基本盤は安定して成長し、生産能力は持続的に拡張している:消費電子の売上高の割合は87.46%で、会社の重要な基本盤業務である。会社の消費電子は往年の製品配置を継続して、元宇宙、AIoT及び高速伝送などの風口を乗せて、製品ラインの種類は豊富で、知能着用可能な時計のハンドリング、AR/VR/MR、知能タッチペン、知能生活類5 GPEなどを含む。会社は知能健康着用可能な製品の開発、自動化プロセスなどの面で核心顧客の認可を得て、すでに製品端の配置の全カバーを実現した。システムパッケージの面では長期にわたってチップ/半導体モジュールパッケージの方向に発展する。携帯電話システム製品の分野で、会社はインテリジェントデジタル化の実践を大いに推進し、顧客の多様化の需要を効率的に満たす。会社は2月に79億元の非公開募金を通じて、スマートウェアラブル設備製品の生産、スマートモバイル端末精密ゼロコンポーネント製品の生産などのプロジェクトに使用する予定で、生産能力は持続的に拡張し、消費電子は依然として会社の未来の発展の重点である。
投資提案:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ185054億元、223449億元、269700億元、帰母純利益はそれぞれ100.06億元、140.41億元、164.50億元、EPSはそれぞれ1.42元、1.99元、2.33元で、対応PEはそれぞれ21.8倍、15.6倍、13.3倍で、「購入-A」投資格付けを維持する。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。新しい業務の開拓は予想に及ばない。募集プロジェクトの進展は予想に及ばない。疫病の影響は持続的なリスクである。市場競争が激化する。
