\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 195 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
投資のポイント
業績総括:2022年Q 1会社の営業収入は11.2億元で、前年同期比12.9%下落し、控除後の帰母純利益は1.3億元で、前年同期比16.2%下落した。
コメント:会社Q 1の収入の下落は主に全体の養殖業界が依然として極度の深損状態にあるためで、自繁自養第1四半期の単頭平均損失は依然として500元以上で、動保非重点製品の需要に対して一定の抑圧を生んで、しかも第1四半期の原料薬の価格は下落して、化薬プレートの収入に対して一定の影響を生みます。しかし、利益の端から見ると、会社の第1四半期の下落の主な原因は Xiamen Kingdomway Group Company(002626) 同期の利益の下落が明らかで、 Xiamen Kingdomway Group Company(002626) 関連投資収益を除けば、会社の主な利益は約13.7%の成長を実現する。全体の動保市場の需要が30%+下落した環境の下で、会社は勢いに逆らって10%+利益の増加を実現し、その主な原因は:1)製品端が積極的に開拓し、ワクチン製品は引き続き市場化を大いに推進し、第1四半期のワクチン市場化製品は2桁の成長を実現し、化薬製品は引き続き製剤類の高毛利高研究開発障壁製品を開拓し、会社の粗利率の安定的な向上を牽引しなければならない。2)会社はコスト管理制御を強化し、報告期間内に会社の販売費用は前年同期比34.8%減少し、高品質グループの協力顧客の優位性が明らかになった。会社の各改革は着実に推進され、現在管理効率の上ですでに効果が現れ、未来全体の会社体制と未来の発展の大戦略は徐々に着地し、会社の業績の急速な成長を牽引する。
生豚養殖業界の平均利益能力は修復傾向にあり、動保製品の需要は上昇を迎える見込みだ。2021年第3四半期には、豚の価格が最低点に下落した後、回復し、現在の生豚の価格は14.5元/kg前後で、依然として底盤整段階にあるが、将来の全体価格の予想は暖かくなり、動保需要はそれに伴って増加する。今回の周期の特殊な点はアフリカの豚コレラ、禁抗などの事件が現れ、養殖コストの区間を拡大し、異なる養殖主体のコスト格差は10元/キロに達することができる。動保業界の需要の核心的な影響要因はアフリカ豚コレラの使い捨ての影響を受け、短期的に養殖企業の利益能力の修復に変わったと考えている。能繁母豚の構造調整、良質な割合の向上、死淘率の低下、健仔率、PSYなどの指標の向上に伴い、全体の生豚養殖コストは境界改善傾向にあり、非疫病苗の研究開発は着実に推進されている。アフリカの豚コレラワクチンの開発は引き続き推進され、豚コレラウイルスの変異に伴い、その毒性が徐々に弱まり、伝染性が増強され、サブユニットの滅活苗は弱い毒苗にとって有効性は及ばないが、安全性が高いため、普及の可能性がより大きく、将来順調に市場化すれば、業界の関心度と成長性はさらに向上する。
会社は将来、薬苗の二輪駆動を徐々に実現し、新築生産能力が徐々に解放され、顧客構造が持続的に最適化され、市場占有率がさらに向上する。ワクチンの方面、先に後部の政策を打って着実に推進して、2025年に免疫疫病の市場の苗を強制して全面的に政採苗に取って代わって、会社の未来の市場化の構造の割合は絶えず高まって、核心の製品のヨーロッパの倍佳は口蹄疫のO型、A型の2価の滅活ワクチンの市場のフィードバックが良好で、未来生産能力の利用率が絶えず高まって、蘭州の新しい工場の2期の工事の建設が終わった後に新しい生産能力は釈放して、販売量は成長を迎えますそれ以外に、大単品の浸透向上は多製品の総合配置を牽引し、豚コレラ、豚円環、偽狂犬などの疫病に対するワクチンと連苗を含め、製品の組み合わせ拳は競争優位性を高める。化学薬品の角度から、新版GMPの実施の背景の下で、下流の養殖企業がリスクをコントロールするために動保製品のサプライヤーを減らす策略と結びつけて、化学薬品業界は22年以来会社が続々と公告を発表して、会社は南薬、牧原と合弁して化学薬品の子会社と華農資産の増加などの関連事項を設立します。牧原に代表される最も効率的な養殖企業の化学薬に対する需要と重視度は絶えず高まっていると考えられている。会社南京獣用生物医薬産業園プロジェクトは順調に基礎を築き、内モンゴル中牧大環内エステル類革新駆動産業の品質向上アップグレードプロジェクトがスタートし、勝利生物がアメリカFDAの輸出認証を獲得したことは、会社の泰万菌素の製品品質が世界に認められていることを示しており、会社化薬プレートは今後3-5年で急速に上昇傾向にあると予想されている。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.72元、0.92元、1.08元と予想され、対応動的PEはそれぞれ15/11/10倍となり、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:生産能力の拡張が予想に及ばない;製品の販売状況は予想に及ばない。養殖業の突発的な疫病など。
