\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 017 Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) )
投資のポイント
業績は疫病の影響を受けて予想をやや下回っており、手で注文しても十分である。
同社は2022 Q 1の売上高が0.94億元(前年同期+2.0%、前月比-24.5%)、帰母純利益が0.37億元(前年同期+0.18%、前月比-2.7%)、非帰母純利益が0.265億元(前年同期+0.8%、前月比-29.9%)を達成した。業績の伸び率は予想をやや下回っており、主な学部:1)2021 Q 1の業績は歴史的な高位にあり、同期の基数が高い。2)2022年3月以来、華東地区の疫病は、全体の生産と出荷に一定の影響を受けている。3)2022 Q 1は春節休業の影響で、前月比で業績が下落した。
同社の受注は依然として十分で、2022 Q 1末までの契約負債と在庫金額は777.9万元と1.97億元で、それぞれ前年同期比+44%/+54%だった。短期的に見ると、疫病は依然として不確定な要素であるが、下流の再生産が進むにつれて、高調波減速機業界の需要は急速に回復する見込みだ。長期的に見ると、20222024年の世界のハーモニック減速機市場には27.5/12.1/7.5万台の供給不足が残っている。同時に疫病の触媒の下で、“機械が人を交換します”の趨勢は加速することが期待されて、だからハーモニック減速機業界は依然として供給が需要に追いつかないことを続けて、生産能力の拡張の下で会社の市場シェアは急速に向上することが期待して、業績は持続的に急速に成長することが期待されます。
粗利率は高位を維持し、管理と研究開発費用率は販売純金利を下げた。
2022 Q 1の売上高は52.4%(前年同期-0.2 pct、前月比横ばい)で、ほぼ高位を維持した。2022 Q 1の販売純金利は39.0%(前年同期-8.4 pct、環比+0.6 pct)で、販売純金利は前年同期比で主要系期間の費用率を大幅に低下させ14.9%(前年同期+7.1 pct)に上昇し、そのうち販売費用率は1.4%(前年同期-0.3 pct)、管理費用率は6.2%(前年同期+2.8 pct)、財務費用率-4.9%(前年同期+1.1 pct)、研究開発費用率は12.2%(前年同期+3.4 pct)であった。このように、期間費用率の増加は主に管理と研究開発費用率の向上にかかっている。当社の管理費用の増加は主に株式支払い費用の計上によるものと判断し、株式支払いの影響を除いた管理費用率は3.8%(前年同期+0.5 pct)、販売純金利は42.8%(前年同期-4.6 pct)であった。
新製品+新応用は長期成長の境界を広げる：
会社は現在主な下流は依然として30024で、非30024の応用を徐々に広げています:1機械と電気の一体化:主にサーボ、ハーモニック減速機、センサなどの部品をモジュールに集積して、製品の総合性能を高めます。現在、同社は主にデジタル制御工作機械に焦点を当てており、20212025年に中国のデジタル制御工作機械用ハーモニック減速機の市場規模CAGR=41%が、ハーモニック減速機市場にさらに増加する見通しだ。②電液サーボ：電液サーボシステムは液体を動力伝達媒体とする自動化制御装置であり、応答速度が速く、電力品質比値が大きく、耐負荷剛性が大きいなどの特徴があり、移動30024の最も理想的な駆動装置である。未来は四足30024に従って次第に産業化の序幕を開けて、電液サーボは未来を期すことができる。③Eシリーズハーモニック減速機：ハーモニック歯形、噛み合い、熱処理、密封構造などの全面的な最適化を通じて、製品の油脂漏れ防止性を高め、運転騒音を低減し、半導体、医療などのハイエンド分野に適用する。2021年に同社はデジタル制御工作機械分野の収入0.24億元(前年同期+231.6%)、医療機器分野の収入0.14億元(前年同期+237.3%)を実現し、総収入のうち合計8.5%に達したほか、半導体設備分野でも小ロット出荷があり、これらの新製品と新分野の応用は同社の長期成長の境界をさらに広げる。
利益予測と投資格付け:疫病が会社に与える影響を考慮して、20222024年の帰母純利益は2.69(13%)/3.90(8%)/5.19(6%)億元と予想され、現在の市場価値はPEに対してそれぞれ39/27/20倍で、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:業界の景気は予想に及ばない。新しい業務の展開は予想に及ばない。
