\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
業績評価
4月28日、会社は業績公告を発表した。2021年の収入は12.74億元で、前年同期比+34.9%だった。帰母純利益は0.88億元で、前年同期比+15.5%だった。21 Q 4の収入は3.86億元で、前年同期比+14.9%だった。帰母純利益は0.32億元で、前年同期比+14.6%だった。22 Q 1の収入は3.48億元で、前年同期より+0.2%、帰母純利益は0.29億元で、前年同期より+44.8%だった。
経営分析
21年の経営目標を達成し、22 Q 1の圧力で目立った。21年の揚げ/焙煎/蒸煮/料理はそれぞれ前年同期比+26.7%/19.1%/39.2%/162.1%増加し、コア品目の油条は同35%(百勝同44%増加を含まない)増加した。蒸し焼き餃子は急速に量を入れて料理類を倍増させる。直営/販売は同51.6%/25.4%増加した。頭部顧客百勝/華莱士/海底すくい/同郷鶏はそれぞれ11%/77%/200%/209%増加した。揚げ/焙煎/蒸煮/料理量は20%/12%/41%/164%増加し、平均価格は前年同期比+5%/+6%/-1%/-1%上昇した。22 Q 1は疫病の妨害の下で依然として20%の増加を実現し、会社の能力を際立たせ、契約負債は34%増加し、下流の需要は依然として堅調で、Q 2は釈放を加速させる見込みだ。
コストコントロール力が際立っており、利益能力が安定している。21 A/21 Q 4/22 Q 1の粗利率は22.4%/23.6%/2.6%で、前年同期+0.6/1.1/0.4 pctで、粗利率の小幅な上昇は主に製品構造のアップグレードに由来し、早期価格ロックコスト端圧力に基づいて制御できる。21 A/21 Q 4/22 Q 1の販売レートはそれぞれ前年同期比+0.05/-0.03/+0.08 pctであった。管理費率はそれぞれ前年同期+0.04/1.52/0.31 pctで、21年末に株式激励費用91万元を計上した。21 A/21 Q 4/22 Q 1の純金利はそれぞれ前年同期比-1.3/-0.1/+1.3 pctだった。政府補助金の影響を除いて、21 A/22 Q 1の非帰母純金利はそれぞれ前年同期+0.6/0.2 pctで、対応利益の伸び率は47%/24%だった。22年を展望して、会社の利益能力は依然として粘り強く、コストの影響は限られており、焙煎品類の持続的な発展力も全体の粗利率を最適化すると予想されている。
21年のB建設はすでに効果があり、22年に引き続き増量を掘り起こしている。21年、会社はコアディーラーの育成を増やし、上位20名のディーラーの売上高は50%増加した。蒸し焼き餃子はまだ急速に成長しており、力を入れて料理を予製し、焙煎し、21年の予製料理の売上高は1400万元余り(前年同期+34%)で、焙煎と瑞幸が協力して新式茶飲市場を開き、箱馬などと相次いで協力する。
投資アドバイス
株式インセンティブの計上を考慮して、22-23年の帰母純利益をいずれも16%引き下げ、同社の22-24年のEPSは1.19/1.50/1.91元で、PEは40/32/25倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
生産能力の拡張が予想に及ばない/下流の飲食需要の回復が遅い/業界競争が激化する
