\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
第1四半期の売上高は、これまでの予想よりも速い成長を実現した。2022年第1四半期の会社の売上高は153億元で、前年同期比+13.58%だった。純利益は3.72億元で、前年同期比+35.3%、非純利益は3.63億元(+162%)で、これまでの予想を上回った。このうち、新華三は104.72億元の売上高を実現し、前年同期比+28%だった。純利益は6億6000万元で、前年同期比+33%だった。
製品構造の最適化とコスト削減と効率化の恩恵を受け、粗利率のレベルは環比と上昇した。利益能力の面から見ると、会社の高毛利ネット製品の成長率が高く、会社全体の粗利率レベルのさらなる改善を牽引し、第1四半期の総合粗利率は21.93%(前年同期比3.58 pct増加、前月比2.95 pct増加)だった。
デジタル経済と東数西算は加速的に推進され、年間ICTの購買傾向が良好になると予想されている。デジタル経済の推進と東数西算工事の正式な着工の恩恵を受けて、運営者全体の資本支出は雲網端に傾斜する傾向が明らかになった。中国移動の2021年の計算力ネットワークの予想資本支出は480億元で、項目別に見ると、伝送網の資本支出は474億元(同期より17億元増加)、業務サポート網の資本支出は307億元(20年より50億元増加) China Telecom Corporation Limited(601728) 産業デジタル化支出279億元（同106億元増加）。園区ネットワークは25 Gから100 Gへのアップグレードの転換を加速させ、より高い帯域幅のネットワーク設備製品のアップグレードと交換を牽引し、新たな+交換によって需要を奮い立たせた。デジタル化のモデルチェンジと発展の加速の牽引の下で、政企業全体がクラウドネットワークなどのデジタルモデルチェンジ総合解決方案に対して向上を訴えている。
デジタル化の総合ソリューション能力を固め、デジタル経済のモデルチェンジを全面的に推進する。同社はコア製品とハイテク付加価値のあるソリューションを手がかりに、総合ソリューションプロバイダにさらに転換し、価値量を絶えず向上させている。1）ネット製品の市場占有率レベルは持続的に向上している（2021年、会社は中国企業級WLANで13年連続で市場第一位を獲得している；中国でイーサネットスイッチは市場第二位に位置している；中国企業のネットルータ市場シェアは前年の30.8%から31.3%に向上している）、前期のロジック検証、トレンドは継続する見込みである；2)会社はインテリジェント都市、医療交通メディアなどの業界のデジタル化転換方案の設計に深く参加し、専門化の能力で企業のデジタル化転換を推進し、新しい注文の増勢は良好である。3)会社の自社製品は海外市場で高速成長を維持し、グローバル化の成長経路をさらに開く。4)会社は積極的に内部のコスト削減と効率化を推進し、費用コストの管理制御を強化し、利益能力を持続的に向上させる。
リスクのヒント:チップの供給が制限されている。ネットワークおよび総合的なソリューションの拡張は予想に及ばない。
投資提案:利益予測を維持し、「購入」格付けを維持する。
われわれは利益予測を維持し、20222024年の収入は7839001003億元(前年同期+16%/15%/14%)で、帰母純利益は27/34/42億元(前年同期+27%/26%/22%)で、現在の株価はPEに対応して16/13/10倍で、長期的に会社がデジタル化モデルチェンジサービスで総合的に解決する方案能力を期待しており、現在の推定値は高い性価比を持ち、「購入」の格付けを維持している。
